● 摘要
信用交易又称保证金交易，是指针对证券买卖而进行的融资或融券，包括借入资金买证券和借入证券卖空证券两种方式。信用交易制度迄今在我国尚未实行，但随着证券市场的发展和制度的不断完善，中国股市保证金交易已提上历史日程。因此，充分认识国际股票信用交易的经验和信用交易的模式，借鉴外国学者的金融模型构建的思想和方法，分析总结出适合我国股市信用交易合理模式，对加速我国推出信用交易业务和促进金融市场有序健康发展有重要意义。本文首先阐述了美国股票市场（纽约证券交易所和纳斯达克市场）的交易制度，分析了其保证金交易的现状，总结了美国证券市场的重大历史事件的经验和教训。以此为基础，实证分析了中国证券市场实行保证金交易制度对股市的可能影响和风险。进而，本文通过构建回归模型，应用Eviews统计软件，依据美国保证金的历史数据和中国上证指数历史数据，分析推导出中国保证金交易的合理水平比例，得出了关于保证金催缴所需时间的宏观经济影响因子。最终实证结果表明，中国保证金交易水平建议设立在55%左右；催缴保证金的时间T则须根据当时的宏观经济条件和特殊的市场状况做出合理及时的动态调整。