题目：信用风险缓释工具对中国债券市场影响的实证研究

    金融市场通过创造新的产品并形成新的市场来进行金融创新，而新的产品和新的市场又会影响与之相关的市场，改变它们的市场效率、市场质量和流动性。显然，信用风险缓释工具（Credit Risk Mitigation，CRM）是国内金融市场中一种非常突出的新兴产品。

本文主要从市场效率、市场质量和流动性三个方面来研究推出信用风险缓释工具对中国债券市场的影响。

    在研究对债券市场效率的影响时，本文采用Hou and Moskowitz(2005)提出的D1衡量指标来衡量市场效率的变化，分析发现推出信用风险缓释工具后中国债券市场效率提高了。在研究对债券市场质量的影响时，本文主要采用Hasbrouck(1993) 提出的衡量指标q来衡量市场质量，结果发现信用风险缓释工具提高了债券市场质量。在研究对债券市场流动性的影响时，本文采用了零交易天数、成交量、成交量和Amihud（2002） Illiquidity等指标，研究发现信用风险缓释工具同样提高了债券市场的流动性。

    因此，应该努力推进信用风险缓释工具的发展，增强其对金融市场特别是债券市场的影响。为此，相关监管部门应该引导更多的交易主体和各类投资者参与进入，同时必须推进金融监管体系改革，加强管理，规范信息披露制度，强化信息报备要求，严防市场系统风险。