2018年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库
● 摘要
目录
2018年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库（一） .... 2
2018年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库（二） .... 7
2018年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库（三） .. 11
2018年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库（四） .. 16
2018年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库（五） .. 21
一、概念题
1． 实物期权
【答案】实物期权是指底层证券是既非股票又非期货的实物商品。这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。可能的实物期权的类型包括：扩张（或紧缩）的期权：当条件有利时，它允许公司扩大生产，当条件不利时，它允许公司紧缩生产；放弃的期权：如果某项目具有放弃价值，这种期权是项目所有者的一种有效的固定选择；延迟的期权：对某项目有等待以后接受新信息的期权。
二、选择题
2． 下列不属于主动管理方法内容的有（ ）。
A. 经常预测市场行情或寻找定价错误证券并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益
B. 采用此种方法的管理者认为，市场不总是有效的
C. 采用此种方法的管理者通常购买分散化程度较高的投资组合，如市场指数基金或类似的证券组合
D. 采用此种方法的管理者认为，证券价格的未来变化是无法估计的，以致任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力
【答案】CD
【解析】CD 两项为采用被动管理方法的管理者的态度。
3． 债券X 、Y 的期限都为5年，但债券X 、Y 的到期收益率分别为8%、10%，则下列说法正确的是（ ）。
A. 债券X 对利率变化更敏感
B. 债券Y 对利率变化更敏感
C. 债券X 、Y 对利率变化同样敏感
D. 债券X 、Y 不受利率的影响
【答案】A
【解析】其他因素不变时，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长。债券X 的到期收益率8%低于债券Y 的到期收益率10%, 而在期限相同的前提下，债券X 的久期长于债券Y , 债券X 对利率的价格变化更敏感。
三、计算题
4． 假设目前市场上的利率期限结构是平坦的，市场年利率均为10%（一年计一次复利），一个债券基金经理面临着市场上的两种债券：债券A 面值1000元，息票率为8%, 一年付一次利息；债券B 面值1000元，息票率为10%, 一年付一次利息。这两个债券都是三年后到期，到期时一次性偿还本金，但是该经理只打算进行一年期的投资，并且该经理预期一年后市场利率期限结构将近乎平行地下降，而市场普遍认为一年后市场利率基本不变。不考虑其他因素，请问对于该经理而言，哪种债券是较好的选择？
【答案】应该购买债券A ，原因如下：
债券A 目前的价格为：
债券A 的久期为：
由于债券B 的息票利率与当前市场利率相同，所以债券B 的市场价格即为面值1000元，其久期为：
根据利率波动与债券价格波动的关系：
由于对于两种债券的当前市场利率都相同，A 债券的久期高于B 债券，所以当利率波动幅度相同时，A 债券的价格波动幅度更大。由于债券基金经理估计未来利率下跌，所以债券价格应该上升，由于A 债券久期更长，所以A 债券价格上升幅度更大，预期收益率更高。应该选择A 债券。
5． 假设某种不支付红利股票的市价为40元，无风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协议价格为50元、期限3个月的欧式看跌期权价格。
【答案】根据B-S 公式：
所以上述欧式看跌期权的价格为9.05元。
四、简答题
6． 比较评价sharpe 测度、Jensen 测度、Treynor 测度以及信息比率这四种单因素业绩评价指标。它们各适用于哪种情况？
【答案】（1）①Jensen 测度是建立在CAPM 测算基础上的资产组合的平均收益。Jensen 指数为绝对绩效指标，表示基金的投资组合收益率与相同系统风险水平下市场投资组合收益率之间的差异，当其值大于0时，表示基金的绩效优于市场投资组合绩效。在基金和基金之间比较时，Jensen 指数越大越好。用Jensen 指数评估基金整体绩效时隐含一个假设，即基金的非系统风险已通过投资组合彻底地分散掉，因此，该模型只反映了收益率和系统风险因子之间的关系。如果基金并没有完全消除掉非系统风险，则Jensen 指数可能给出错误信息。
②Treynor 指数表示的是基金承受每单位系数风险所获取风险收益的大小，较大的Treynor 指数意味着较好的绩效。Treynor 指数评估法同样隐含了非系统风险已全部被消除的假设，在这个假设前提下，因为Treynor 指数是单位系统风险收益，因此它能反映基金经理的市场调整能力。不管市场是处于上升阶段还是下降阶段，较大的Treynor 指数总是表示较好的绩效。这是Treynor 指数比Jensen 指数优越之处。但是如果非系统风险没有全部消除，则Treynor 指数和Jensen 指数一样可能给出错误信息，这时Treynor 指数模型同样不能评估基金经理分散和降低非系统风险的能力。
③Sharpe 测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。较大的Sharpe 指数表示较好的绩效。Sharpe 指数也能够反映基金经理的市场调整能力，但和Treynor 指数不
同的是，Treynor 指数只考虑系统风险，而Sharpe 指数同时考虑了系统风险和非系统风险，即总风险。因此，Sharpe 指数还能够反映基金经理分散和降低非系统风险的能力。如果证券投资基金已完全分散了非系统风险，则Sharpe 指数和Treynor 指数的评估结果是一样的。
④Treynor-Black 比率这种方法用资产组合的a 值除以其非系统风险，测算每单位非系统风险所带来的非常规收益，衡量该风险组合中积极型组合业绩的指标。与股票选择相联系的风险，称为残值风险（亦称跟踪误差或残差当残值风险较低时，可以以较大的置信度相信a 值是稳定的；而残值风险较高时，投资组合的价值增量a 就会有更大的不确定性，即a 值显著性的置信度降低。为了提高对业绩度量的置信度，应该使用价值增量a 与所面临的残值风险的比率达到最大，这一比率称为信息比率或者估价比率。
Sharpe 和Jensen 指数均为相对绩效度量方法，Jensen 指数是一种在风险调整基础上的绝（2）
对绩效度量方法，表示在完全的风险水平情况下，基金经理对证券价格的准确判断能力。Treynor 指数和Jensen 指数在对基金绩效评估时，均以系数来测定风险，忽略了基金投资组合中所含证券的数目，只考虑获得的超额收益的大小
，当基金投资组合的系数处于不断变化的过程中时，
现。而在衡量基金投资组合的绩效时，Jensen 的a 系数和Jensen 比率都无法恰当地评价基金的表
基金投资组合的广度和深度都必须同时考虑。因此，就操作模型的选择上，Sharpe 指数模型和
相关内容
相关标签