题目：我国上市公司经营者控制权激励机制研究

经营者是企业存在和发展过程中不可或缺的重要因素。由于经营者具有的独特的经营管理才能构成了决定企业绩效的关键变量之一，因此，如何激励经营者努力工作，使其人力资本得到最大限度的发挥就成为现代企业理论研究的核心问题。在我国国有企业改革近三十年的时间里，经营者的报酬和激励问题始终贯穿于国有企业改革的全过程。时至今日，建立适应现代企业制度要求的选人用人和激励约束机制仍然是学术界和实践界讨论的焦点。由于我国特殊的历史条件和经济制度，“所有者缺位”使国有企业存在特殊的双重委托代理关系，由此导致了与西方企业在经营者激励方面的一个重要区别，那就是控制权激励是我国经营者激励的主要方式。从理论上来讲，研究控制权激励能够进一步发展和完善隐性激励理论。从实践上来讲，了解控制权激励的作用机理、运行方式，我国现阶段控制权激励的现状以及控制权激励与货币报酬激励的差异，有助于深入分析我国国有企业经营者的激励问题，有利于探寻除货币报酬外的激励源，为寻找和设计符合我国国情的经营者激励机制提供参考。本文的研究目的，一方面是期望把有关的控制权激励问题在理论上进行归纳和总结，并建立数理模型使其系统化。另一方面是在实证研究方面进行一些有意义的尝试。本文采用规范的理论分析、数理分析与实证分析相结合，定性分析与定量分析相结合的研究方法，并在各个层面上和侧面上有所侧重。规范的理论分析是在阅读大量文献的基础上，利用现代企业理论、激励理论、管理理论对经营者激励和控制权问题进行深入分析和探讨。数理分析则主要采用博弈论和信息经济学等研究方法，建立经营者控制权激励的数理模型。实证分析是以我国上市公司为样本，采用统计分析和计量分析等方法研究我国经营者控制权激励的相关问题。本文的主要结论体现在两个方面：首先，在理论分析方面，我们发现控制权对经营者产生激励约束作用的实质是，把控制权配置（即控制权的授予，继续授予或更大范围的授予，减少或剥夺控制权）所产生的各种控制权收益作为对经营者努力程度和贡献大小的回报。我国经营者控制权激励机制扭曲的主要原因是因为没有建立起相应的控制权约束机制，而完善的约束机制需要有完善的内部治理机制和外部治理机制的共同作用。为了探寻控制权激励约束机制的最佳策略，本文建立了经营者控制权激励和约束的数理模型：（1）控制权授予机制——选拔模型；（2）控制权更大范围的授予机制——晋升模型；（3）内部治理机制作用下的约束模型；（4）内、外部治理机制共同作用下的约束模型。其次，在实证分析方面，以我国2004~2006年沪市A股上市公司为研究对象，考察经营者控制权激励问题。主要结论包括：控制权激励是我国上市公司经营者激励的主要方式，经营者总收益中的90%以上来源于控制权收益；经营者控制权收益具有明显的行业特征、地区特征、企业规模特征，并受第一大股东持股比例的影响；但控制权收益的激励效果不如货币报酬，非国有控股上市公司的控制权收益和货币报酬的激励效果均优于国有控股上市公司；董事会规模，企业租金，企业绩效中的会计指标，企业规模和地区因素是影响我国上市公司经营者控制权收益的主要因素。