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一、概念题

1． 结构性不平衡（Structural Disequilibrium）

【答案】结构性不平衡是指因国内生产结构小能适应世界市场变化而发生的国际收支小平衡。各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率等经济条件的不同，形成了各自的经济布局和生产结构，从而形成各自的进出口商品结构。当国际市场发生巨大变化时，一国生产结构一时小能适应，则平衡关系就会遭到破坏，国际收支就可能发生结构性不平衡。结构性不平衡是由一国生产技术水平所决定的，即一国商品和劳务的供给与需求在结构上的差异所引起的国际收支不平衡。结构性原因通常与一国贸易商品的类型和性质，以及生产这些商品的供需和效率有关。结构性不平衡现象在发展中国家特别显著。

2． 长期的均衡汇率

【答案】在长期内，均衡汇率并不一定意味着汇率使内部均衡和外部平衡同时实现，只要是能够较好实现特定时期内主要经济目标，并且不影响其他经济目标的可维持性，那么，这样的汇率水平就是广义的长期均衡汇率。

3． 经常账户

【答案】经常账户（CurrentAccount ）是对实际资源在国际问的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目:货物、服务、收入和经常转移。 ⑴货物（

买的货物和

非货币黄金。在处理上，货物的出口和进口应在货物的所有权从一国居民转移到另一国居民时记录下来。一般来说，货物按边境的离岸价（FOB ）计价。 ⑵服务（

收入（）。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中）。收入包括居民和非居民之问的两大类交易，即支付给非居民工人（例如季 地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）。节性的短期工人）的报酬和投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。第二大类包括有关直接投资、证券投资和其他投资。

⑶收入和支出以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入（红利）和债务收入（利息）。应注意的是，所有由交易引起的现已实现的资本损益都包括在金融账户下面，而非按照收

）》货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购

入记载。 ⑷经常转移（

际资源或金

融产品时，按照复式记账法原理，需要进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。在《国际收支手册》第五版中，将转移区分为经常转移与资本转移，分别计入经常和资本账户。

4． 边际吸收倾向

【答案】国内吸收A 写成国民收入的函数，即

其中，）。当一个经济体的居民实体向另一个非居民实体无偿提供了实 为自发性吸收，即无论国民收入多少都必定存在的国内吸收（如基本的生活消费）；a 为边际吸收倾向，即每增加1单位收入所带来的国内吸收增加数量。可以看到，随着国民收入的上升，国内吸收也会上升。 将差额取

决于总收入的高低、边际吸收倾向的大小以及国内自发性吸收的高低。由于国内自发性吸收比较难以调整，因此，吸收论主张的国际收支调节路径是改变总收入与边际吸收倾向，即实施支出转换政策与支出增减政策，用支出增减政策来调节总收入，用支出转换政策来改变边际吸收倾向，从而改变总吸收，最终达到总收入和总吸收相等，国际收支平衡。

5． 综合账户

【答案】综合账户差额是指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额（如果考虑基本账户差额的话，综合账户差额可以理解为基本账户差额加上了短期资本流动）。由于综合账户差额必然导致官方储备的反方向变动，所以可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。

6． 爬行钉住

【答案】“爬行钉住”又称“滑动平

价代入中，可以得到由上式可知，根据吸收论，国际收支的”或“蠕动钉

住

”。指国家货币当局承担维持一个钉住（或平价）的义务，以使汇率保持在一定

限度内，并允许钉住（或平价）进行经常的、小幅度的而非偶然的、跳跃性的变动。

这种汇率制度介于可调整的钉住汇率制度与管理汇率制度之间，因而它具有两种制度的特点，

b. 货币平价可以调整；c. 货币平价调整是经常的、主要包括:a. 规定货币平价；有一定时间间隔的（区

别于可调整的钉住汇率制）；d. 汇率的波动幅度比较小（如2%〜3%）。由于这种制度兼具约束和自由的特点，较符合许多发展中国家的经济特征，因此它成为发展中国家特有的一种汇率制度。拉丁美洲的一些国家，巴西、智利、阿根廷、哥伦比亚从20世纪60年代起就相继实行了这种汇率制度。这些国家的政府可以经常地、按照一定时间间隔、以事先宣布的百分比对汇率平价作小幅度调整直至汇率达到均衡汇率为止。

根据运用的条件和目的不同，爬行钉住可以分为“消极的爬行钉住”和“积极的爬行钉住”两种主要形式。“消极的爬行钉住”是指在受约束的经济中，由于本国的通货膨胀率难以控制，事前又无法准确地进行预测，政府对汇率只能进行事后调节，调节的指标是国内外通货膨胀率的差异。其目的是使本国货币的实际汇率能够与国际经济相协调，避免降低本国产品的出口竞争力，减少外贸波动。“积极的爬行钉住”是指一国根据本国的政策目标，对汇率进行经常性的小幅度的调整以此诱导汇率走势。这种调整的比率由货币当局决定，可以背离当时的国内通货膨胀率差异，不再与前一时期的价格上涨指数相联系，目的是用一个不断降低的向下浮动的比率来影响人们的通货膨胀预期，把汇率作为降低并最后结束通货膨胀的一个工具。

二、简答题

7． 简述利率平价理论。（theory of interest-rate parity）

【答案】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论。该理论认为：在没有交易 成本的假设前提下，由于存在着寻求高利息的套利行为，远期利率与即期利率的偏差总是保持着与利差相等的幅 度。该理论最初产生于外汇市场的实践，凯恩斯在其《货币论》中首次系统的提出了利率平价理论。在以美元为 中心的布雷顿森林体系时代，该理论被广泛用于说明远期外汇市场能使贸易者规避外汇风险。

利率平价理论又分为抛补利率平价（covered interest-rate parity, 简称CIP ）和非抛补利率平价（uncovered interest parity, 简称UIP ）两种。

（1）抛补利率平价。抛补利率平价理论是关于实际的远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理 论。假定甲国金融市场上一年期存款利率为i ，乙国金融市场上同种利率为币到期可增值为：

再兑回本国货币的最终值为：即期汇率为e （直接标价法），f 为一年的远期汇率。如果投资于本国金融市场，则每一单位本国货如果投资乙国金融市场，则兑为乙国货币并在乙国投资一年后对于这两种投资方式，只有当这两种投资方式的收益率完全相同时，市场才处于平衡状态。所以，当投资者采取持有远期合约 的抛补方式交易时，市场会最终使利率和汇率间形成下列关系

：

（贴）水率为

即代入f 得若记即期汇率与远期汇率的升忽略不计，可得此式即为抛补的利率平价的一般形式。其经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于 夕卜国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。

在以美元为中心的布雷顿森林体系时代，该理论被广泛用于说明远期外汇市场能使贸易者规避外汇风险。

（2）非抛补利率平价。非抛补套利平价是指投资者在进行没有抵补的外汇投资时所获得的收益等于没有汇率风险所获得的收益，即等于预期获得的收益。在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的非抛补套利行为 使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一