2017年暨南大学经济学院434国际商务专业基础[专业硕士]之国际金融新编考研强化模拟题
● 摘要
一、选择题
1． 一项资产的值为1.25, 无风险利率为率为（ ）。
A.10.125%
B.2%
C.15%
D.13.25%
【答案】A
【
为:解析】根据CAPM 模型， 股票的期望收益率市场指数收益率为则该项资产的预期收益
2． 在直接标价法下，根据国际收支模型可以判断（ ）。
A. 汇率与本国物价成同方向变动
B. 汇率与本国物价成反方向变动
C. 汇率与本国收入成同方向变动
D. 汇率与外国收入成同方向变动
E. 汇率与本国利率成反方向变动
【答案】ACE
【解析】国际收支处于均衡状态时所决定的汇率即均衡汇率，故均衡汇率可以表示为:
式中，r 为现汇汇率；
外价格水平；为本国国民收入；为外国利率；为外国国民收入；为国内价格水平:为国为本国利率；为未来汇率的预期值。
这个函数式说明，均衡汇率是由国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素综合决定的。具体地，本国国民收入增长将增加进口，引起国际收支赤字，使外汇市场出现超额需求，本国货币趋于贬值；外国国民收入增加，通过本国出口的增加引起国际收支盈余，造成本币趋于升值。本国物价水平相对于外国物价水平上升时，提高本国商品相对于外国商品的价格，引起出口减少，进口增加，导致本币贬值，反之则升值。本国利息率相对于外国利息率上升时，会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，从而带来外汇价格下降。如果人们对外币汇率的未来走势看涨，就会在外汇市场上抛出本币，换成外国货币，造成外汇汇率上涨，反之则下跌。
3． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。
A. 负债资本成本
B. 所有者权益成本
C. 加权平均资本成本
D. 机会成本
【答案】C
二、简答题
4． 非抛补套利平价（covered interest parity）和抛补套利平价（uncovered interestp-arity）的含义是什么? 有何区别？
【答案】（1）二者的含义分别是：
①非抛补套利平价是指投资者在进行没有抵补的外汇投资时所获得的收益等于没有汇率风险所获得的收益， 即等于预期获得的收益。在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的非抛补套利行为使得国际金融市场上以 不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金
融市场。
②抛补套利平价，与无抛补套利平价相比，抛补的套利平价并未对投资者的风险偏好做出假
，定，即套利者在 套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易）
确定在到期日交割时所使用 的汇率水平。通过签订远期外汇合同，按照合同中预先规定的期远期汇率进行交易，以达到套期保值的目的。由 于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程可以顺利实现。
（2）二者的区别主要有：
①对投资者的风险偏好假设不一样，抛补套利平价假设投资者是风险规避的，而无抛补套利平价假设投资者 是中性的。在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同。
②在无抛补的套利中，投资者忽略了汇率变动，或认为汇率变动完全在其预期当中，没有通过远期外汇合同 来锁定未来兑换的比率；而在抛补套利中，投资者在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外r 合同，以规避汇 率变动的风险。
③非抛补套利评价主要强调风险补贴为零，而抛补套利评价主要强调没有资本管制。
5． 汇率决定的资产市场分析法的基本思想是什么? 这一分析方法与其他理论有什么区别？
【答案】（1）资本市场分析法的基本思想
20世纪70年代以来，国际资金流动的发展对汇率产生了重大影响，外汇市场上的汇率变动极为频繁而且波幅很大。这启发人们将汇率看成一种资产价格。这一价格是在资产市场上确定的，从而在分析汇率的决定时应采用与普通资产价格决定基本相同的理论。这一分析方法被统称为汇率决定的资产市场说，在20世纪70年代中后期成为汇率理论的重要一派。
资产市场分析有三个假定前提：
①外汇市场是有效的，即市场的当前价格反映了所有可能得到的信息；
②一国的资产市场包括本国货币市场、本币资产（主要是本国债券）市场和外币资产（包括
外国债券和货币存款）市场；
③资金完全流动，套补利率平价（CIP ）始终成立。
（2）与传统理论相比，汇率的资产市场分析法在分析方法上存在两点不同。
①决定汇率的是存量因素而不是流量因素。对于普通商品而言，价格是供求曲线相交的结果，只有当影响供求的实际因素变动，例如收入提高后，价格才随供求的变动进行调整。而资产在市场上的供求反映的是对这一资产持有存量进行调整的需要。换句话说，一种资产价格的变动，是由于整个市场改变了对该资产价值的评价，因此在供求关系很少甚至没有发生根本变动的情况下，资产价格也有可能发生变动，甚至是相当大的变动，其表现就是交易者直接标高或标低价格。所以，资产市场说一般又被称为汇率决定的存量模型。
②在当期汇率的决定中，预期发挥了十分重要的作用。与普通商品市场不同的是，资产市场对未来经济条件的预期会非常迅速地反映在即期价格之中，因此对资产价值评价的改变在相当程度上起因于预期的变化。这就导致在现实经济条件没有明显变化的情况下，汇率仍然可能出现剧烈波动。
③除此之外，由于政府力量的日益强大，资产市场分析法将政府当作市场交易的一类主体，偏重分析政府在市场上的行为对汇率水平的影响。
6． 金本位制度下国际收支灼自动调节机制?
【答案】在国际金本位制度下，只要世界各国相互保持自由贸易关系，则一国对外贸易的货币收支差额有余或不足将会自动调节，使各国的贵金属出现均衡分配。
英国古典政治经济学的代表人物大卫. 休漠在其1752年出版的著作《政治论丛》中，首次将货币数量学说应用于国际收支方而，系统地表述了在国际金本位制下，各国的国际收支具有自发进行调节的机制，即著名的“价格一铸币流动机制”。
在货币供应量因黄金流出流入而减少或增加构假定前提下，休漠的国际贵金属移动的价格调节机制可以概括为以下主要内容:①外汇汇率是根据各国货币的含金量确定的。②国际收支逆差或顺差将引起汇率变动，汇率变动超过黄金输入、输出点时，将会引起黄金流动。③黄金流动增加输入国的银行准各金，减少输出国的银行准备金。④银行准备金变动将引起货币数量的变动，从而造成贸易双方的物价和收入变动，这样就会纠正国际收支不平衡，使黄金流动停止。这种国际收支自发调节过程可以简单地描述为以下过程:
国际收支逆差→黄金外流→货币供应量减少→国内对商品需求下降→物价下降→出口成本下降使出口增加→黄金流入→国际收支恢复平衡。
国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→国内对商品需求上升→物价上升→出口成本上升使出口减少→黄金流出→国际收支恢复平衡。
19世纪末，新古典学派对自发调节机制作了进一步补充，它强调国际短期资本流动对国际收支平衡的作用。新古典学派认为，当一国国际收支发生逆差时，将会引起国际短期资本的流入。首先，国际收支逆差造成汇率下降，外汇投机商预测在金本位制下，汇率只能在黄金输送点之间波动，汇率下跌只是短期现象，因而会将投机资金投向逆差国。其次，贸易商亦会同样预测逆差