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一、概念题

1． 优先认股权

【答案】优先认股权是指在优先认股权制度下, 现有的股东有权保持对企业所有权的现有百分比。如果企业増发普通股票, 现有股东有权优先购买新发行的股票, 以维持其权益的比例。例如某股东原来持有公司普通股总额的5%。, 在公司发行新股时, 这个股东就可以按原来5%。的比例再认购新发行股票总额的5%。, 新股和旧股之和, 使该股东仍持有公司所有权的5%。的权益。具有优先认股权有三种选择:一是可以行使认股权, 认购新发行的股票, 二是可以出售认股权, 以获得一定的收益, 三是可以不认购新股, 使优先认股权过期失效（通常认股权的有效期是3个月）。但这种情况只有在股东认为购买新股无利可图的情况下才发生。如果股东还想购买新股而认股权数不够, 则可向其他股东购买认股权。在提供认股权时, 董事会决定股权登记日期, 在股权登记日之前购买股票的投资者, 有权取得认购权而购新股。

2． 封闭式基金

【答案】封闭式基金指事先确定发行总额, 在封闭期内基金单位总数不变, 基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的投资基金。由于封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回, 投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金净值与其在二级市场上的价格可能会不一致。

3． 期权合约

【答案】期权和约是指期权交易参与者双方达成的对出售或购买某种商品、金融工具或相关期货合约的权利进行买卖的合约。期权合约包括的要素有:（1）期权类型, 分看涨期权和看跌期权

, 两种；（2）商品的名称和数量；（3）到期日, 即合约的最终有效日期；（4）通知日（又称“声明日”）

是期权买主通知卖主做好履约准备的日子；（5）协定价格, 是合约买卖双方约定的未来买卖的实际执行价格；（6）执行规则, 如美式或欧式期权规则；（7）支付保护程度。一般来说, 期权合约是由交易所制定的标准化可流通契约。期权合约的买卖双方具有不同的权利和义务。买方“有权无责”, 他在支付期权权利金后享有选择权, 有权在规定的时间内根据市场行情决定是否执行合约。例如, 当行情有利时, 他有权按合约规定向卖方买入或出售商品, 卖方不得拒绝交易；而如果行情不利时,

买方可以放弃交易, 任其权利作废, 或将期权转让给他人。无论多少次转手, 只要在合约有效期

内, 期权持有人都有权要求期权卖方执行合约, 而无须承担任何义务。期权卖方“有责无权”, 他一旦售出期权, 无论行市怎么变化, 都没有选择权, 都必须按合约规定承担执行交易的义务, 除非买方主动放弃交易。期权交易双方这种权利和义务的法律关系, 一直要延续到合约有效期满之日才告终止。期权合约与一般期货合约之间的区别主要有以下两点:（1）期权合约中有协定价格, 而期货合约中没有, 也无须有。（2）期权合约是单向权利合同, 期权买方可以在交易确立后的任何时间放弃

；合约, 其代价是损失所支付的期权价格（即权利金）而期货合约则是双向义务合同, 交易双方都要

承担期货合约到期进行交割的责任与义务, 除非在到期前对冲手中持有的合约而了结各自的多头或空头部位。

4． 乖离率

【答案】乖离率就是平均报酬率或平均获利率。在股价图上, 乖离率指K 线偏离其移动平均线的比率。

乖离率的研判技巧主要有以下几点:

（1）股价的6天乖离率在5%与-5%之间, 属于正常状态；如果连续数日超出这个范围, 说明股市行情已处于非常时期。

（2）如果乖离率值在0—5%之间波动, 说明投资者正在下跌行情中采取“高出低进或杀涨追跌”方式, 股价短期内上涨的可能性不大, 但股价走出底谷时会有大幅度的涨升行情。

（3）欲买股票的投资者应选择当时乖离率值较小的股票, 乖离率值越小的股票, 获利越小, 将来可能上涨的机会也越大（如果乖离率为负值, 则负得越大, 虚损越大, 回到移动平均线的可能性很大）。欲卖股票的投资者, 应选择乖离率较大的股票, 因为这种股票获利已经较多, 未来下跌的可能性也较大。

（4）不同股票, 乖离率标准不同。投机性强的股票, 可能出现的乖离率也偏大, 必须有较大的乖离率出现时, 才会转机或反弹。图中是深圳万科股2004年6.21—8.17日的乖离率图（10日）。

图

5． 证券市场线

【答案】证券市场线指在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率

与该种证券的市场相

关系数之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线。具体来说，证券市

式中，表达第i 种特定证券在均衡状态下的场线的数学表达式为：

期望收益率；表示市场无风险利率；

表示市场证券组合的方差；表示市场证券组合（market portfolio）的期望收益率

；就是表示第i 种特定证券与市场证券组合之间的协方差，

证券i 的系数。证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。若以

分别表示证券或证券组合的期望收益率和系数，F 、M 和P 分别表示无风

系数测

则是对险证券、市场组合和任意证券或证券组合。则它的方程可简化为：

证券市场线表明任意证券或证券组合的期望收益与由无风险利率

承担市场风险它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分的补偿，通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的定的风险之间存在着线性的均衡关系。任一证券或证券组合的期望收益由两部分组成：一部分是

代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险价格。

6． 系统风险和非系统风险

【答案】风险可以划分为系统风险和非系统风险。系统风险是指对全部证券都会产生影响的风险。比如利率风险、购买力风险等。当利率调整后，全部证券的价格都会有所变化，因此利率风险属于系统风险。当通货膨胀发生时，全部证券的真实收益也会发生变化，因此购买力风险也属于系统风险。非系统风险也称为个别风险，是只作用于单个证券的风险。例如违约风险。如果一种证券发生违约现象，只是这种证券的收益受到影响，其他证券受到影响很小，或者根本不受影响，因此，违约风险属于个别风险。

7． 公司短期偿债能力

【答案】公司短期偿债能力是公司企业偿付短期债务的能力。短期债务亦称流动负债, 它在资产负债表中与流动资产形成一种对应关系, 一般需要以流动资产来偿还。因此, 衡量短期偿债能力, 一般是通过流动资产与流动负债之间的比例关系来判断。其指标主要有流动比率和速动比率。

流动比率（curren tratio/working capital ratio）, 即全部流动资产对全部流动负债的比率。由于流动资产减去流动负债即是可供公司企业日常调度的营运资本, 因此, 流动比率亦称营运资本比率。它不仅表示短期债券的安全程度, 也反映了企业营运资本的能力。其计算公式为:

流动比率表示每一元流动负债有多少元流动资产作为偿付担保。这一比率越高, 从债权人角度看, 安全程度也越高, 但从企业角度出发, 表明企业资产利用率越低。一般认为流动比率为2:1比较合适。速动比率（quick ratio）, 即公司企业速动资产与流动负债之比。其计算公式为:

速动比率是将流动资产总额扣除存货后, 余下的流动资产对流动负债的比率。这一比率是假定