题目：我国证券市场内幕交易和市场操纵研究

本文以我国证券市场上公开处罚的内幕交易和市场操纵案件为基本研究样本，研究我国证券市场上内幕交易和市场操纵问题。 本文研究发现在我国证券市场的内幕交易和市场操纵非常复杂，总体上呈现出一下特点：内幕交易主体人以基本内幕人为主，内幕信息以兼并收购、利润分配为主；市场操纵的主体人主要是机构投资者；操纵的类型主要是交易操纵；操纵的主要方式为连续买卖、洗售、合谋和对敲等；操纵者利用多个账户，并持有大量股票进行操纵。此外，其他多种违规事实伴随内幕交易和市场操纵发生，使内幕交易和市场操纵过程变得更加复杂。被操纵股票在操纵期内收益率、流动性和波动性要高于操纵前后；并且和整个市场相比，被操纵股票的收益率和换手率都要高于市场的整体情况；股价随着操纵的进行不断升高，在操纵结束后又有所降低；在被操纵股票中，换手率高的股票的收益要高于换手率低的股票，波动率高的股票收益也高于波动率低的股票。论文在对内幕交易案件的研究表明，市场对信息披露有较为明显的提前反应，表明重大事件的信息在披露前已泄漏，而获得内幕信息的投资者可以提前买入，获得较高超常收益。对沪深股市2004至2005年发生收购兼并的股票进行研究，发现在沪深股市，重大事件对异常收益率有影响，市场有一定的提前反应。说明重大事件往往伴随着内幕交易发生，内幕信息在实践披露前就已被部分内幕人掌握，并利用它实现盈利。因此，政府要加强对重大事件的监管，尽量减少内幕交易的发生。最后，基于我国国情，结合国外的经验和本文的结论，本文提出一些政策建议。另外本文对进一步研究的方向进行了设想。