● 摘要
自1982年美国推出第一个股指期货合约，如今股指期货已经在全球得到了蓬勃发展。我国证券市场自1990年成立以来，市场规模日益壮大，上市公司已由最初十几家发展为一千多家。与此同时，投资者也对交易品种多样化提出了迫切需求，急需寻找一种防范金融风险和构建特定风险－收益组合的金融工具。股指期货正是具备此功能的工具之一。从宏观层面上来看，股指期货具有两个基本的功能，即价格发现和增加市场流动性；从微观层面上来看，股指期货具有三种功能：套期保值、套利和投机功能；从市场需求层面来看，我国股票市场交易活跃、波动幅度较大、股价风险中系统风险的成份较高等，都迫切需要股指期货作为风险管理的有效工具。 由于我国目前尚没有在交易所挂牌交易的股票指数期货，国内对于此问题的研究还主要集中在对推出股指期货可行性研究和股指期货交易可行方案构想方面。本文首次系统地研究并总结了亚洲新兴股指期货市场对现货市场的影响，包括波动性研究，即股指期货的引入对现货市场波动性产生的影响；信息传播研究，即检验期货市场与现货市场收益率之间的先行滞后关系；流动性研究，即考察金融资产变现的能力，或者参与者能够迅速进行大量金融交易，并且不导致价格发生显著波动。通过对马来西亚、印度和泰国这三个具有代表性市场的实证研究得出亚洲新兴股指期货市场对现货市场的影响，并分析总结了不同市场之间的异同。进而对中国推出股指期货对股票市场的影响进行了预测并给出政策建议。