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一、概念题

1． 汇率目标区

【答案】汇率目标区的含义可分为狭义和广义两种。狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉

姆森（

政策协调方案。

广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10%）的汇率制度。汇率目标区区别于其他类型的汇率制度的特点包括：a. 目标区中当局在一定时期内对汇率波动所限定的区间限制是比较确定的，并且目标区下汇率变动的范围比较大；b. 目标区制下，政府并不像可调整的钉住汇率制中那样严格承诺在任何情况下都对外汇市场进行干预以将汇率维持在目标区内，而只在其认为必要时利用货币政策等措施将汇率变动尽可能地限制在目标区内。依据目标区区域的幅度、目标区调整的频率、目标区的公开程度以及对目标区进行维持的承诺程度，目标区可分为严格的目标区与宽松的目标区两种类型。前者的目标区区域较小、极少变动、目标区域公开、政府负有较大的维系目标区的义务；后者则是目标区区域较大、经常进行调整、目标区域保密、政府只是有限度地将货币政策运用于对汇率目标区的维持。

2． 汇率的要素规模缺口

【答案】在一个对汇率有管理的国家中，由于汇率的管理，可能会出现在内涵经济增长相对较快的阶段中名义汇率反而下降、本币升值的情况（见图）。

）于80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的：包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际

图 名义汇率失调的要素规模缺口

在图中，内涵经济相对较快增长，内涵增长曲线右移，名义汇率如果不是从点A 向点B 运动

（贬值），而是保持不变（仍在点A ）或向点m 运动（升值），就会出现内涵经济增长过快的失调。点B 到或m 的距离，就是汇率失调的距离，即为汇率失调的要素规模缺口。

存在要素规模缺口的汇率失调意味着部分本该投入的要素（资本、劳动、资源等）在汇率变动的支出转换效应下被阻止投入或被转移投入到世界市场上去了。这将危害外延经济的增长，造成失业的增加，甚至产业的空洞化。纠正这个缺口的办法是逐步让本币贬值，以扩大外延经济的规模。

3． 货帀论

【答案】货币论（MonetaryApproach ）的创始者主要是美国芝加哥大学和英国伦敦经济学院的约翰逊（H.Johnson ）和他的学生弗兰科

的货币主义学说有关，它从货币的

角度而不是从商品的角度，考察国际收支失衡的原因并提出相应的调节主张。

⑴货币论的假定前提

货币论有三个基本假定:①在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数；②从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量；③贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。

⑵货币论的基本理论

①从长期看，假定货币供应与货币需求相等，即

②名义货币的需求函数:

③名义货币的供给函数:

由以上三个式子整理可得:论的最

基本方程式，和AD 分别表示国际储备的变动（即国际收支）、名义货币需求的变动和国内名义货币供应量的变动。

该方程式的含义如下:①，国际收支是一种货币现象，国际收支逆差实际上就是一国国内名义货币供应量超过了名义货币需求量；②国际收支的调节，实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。

（3）货币论的政策主张

货币论的政策主张，归纳起来有以下几点:

①所有国际收支不平衡，在本质上都是货币的。因此，国际收支的不平衡，都可以由货币政策来解决。

②所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。因为货币需求是收入、利率的稳定函数，而货币供应则在很大程度上可由政府操纵。

③为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影

货币论的出现同20世纪60年代在美国兴起 进一步可推出该式是货币

响是暂时的。

（4）对货币论的评价

①货币论的假定前提。货币论认为实际货币需求是收入和利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。另外，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响。也不尽切合实际。

②货币论政策主张的基本含义。货币论认为，国际收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策。这个政策结论的一个重要前提是价格不变，通过紧缩性货币政策来缩小货币供应大于货币需求的缺口。然而，事实上，当名义货币供应大于货币需求时，价格必然会上升，从而名义货币需求在这种情况下会自然上升；如果降低名义货币供应，在价格刚性的条件下，只能导致实际货币余额的下降。另外，货币论还提出当采用贬值来改善国际收支时，必须结合紧缩性的货币政策。因此，无论从哪个方面看，货币论政策主张的含义或必然后果，就是以牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。这一点，曾受到许多国家，尤其是发展中国家经济学家的严厉批评。

③货币论的理论意义。货币论的最重要贡献是从开放经济的角度把货币供应的来源区分为国内部分和国外部分，从货币主义的角度为国际收支的分析提供了崭新的视角，从而为国际收支调节提供了一项新的可能选择。

4． 非冲销式干预

【答案】政府对外汇市场的干预按是否会引起货币供应量的变化可分为非冲销式干预与冲销式干预。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具（主要是在国债市场上进行的公开市场业务）来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。为抵消外汇市场交易对货币供应量的影响而采取的政策措施被称为冲销措施。

5． 特里芬两难

【答案】特里芬两难指一种主权货币作为国际储备货币的货币制度的两难处境，即信心和清偿力之间的矛盾。布雷顿森林体系下，美元直接与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，这就形成了所谓的“双挂钩”体系，它实际上是一种美元本位制。因此，它的运行既要求储备货币发行国——美国保证美元按固定官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心，又要求美国提供足够的国际清偿力即提供足够的美元，以促进生产和国际贸易发展的顺畅运转。而信心和清偿力又存在着不可克服的矛盾，美元供给太多就会有不能兑换的危险，从而发生信心问题，美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题。这一布雷顿森林体系的根本缺陷是美国耶鲁大学教授特里芬在20世纪50年代第一次提出的，故称“特里芬两难”。从四五十年代的“美元荒”到60年代以后的“美元灾”，布雷顿森林体系实实在在地陷入了“特里芬难题”中。这一根本缺陷，使后来采取创设特别提款权复合货币也己无法修补，从而最终使布雷顿森林体系无法维持。