● 摘要
近年来，金融市场的快速发展使得违约风险成为市场参与者关注的热点。迅速发展的信用衍生品市场使得信用衍生产品的设计趋于复杂化，多信用衍生产品的交易极其活跃。与此同时，OTC市场快速增长，使得参与者同样关心交易对手的违约风险。本文运用Copula函数来刻画多债务信用衍生资产的违约相关性，给出了联合违约的强度模型，并对一类特殊的多信用衍生资产—抵押债务契约(CDO)和一篮子违约互换(BDS)进行定。在对CDO定价中运用Clayton Copula来刻画相关性，同时考虑率回收率对定价的影响；在BDS定价中分别运用高斯Copula、Gumbel Copula 和Clayton Copula进行定价，并在不同的相关性测度Kendall tau 下对价格进行敏感度分析。在脆弱期权的定价中，运用Copula来处理脆弱期权定价的二元问题，而推出了脆弱期权价格的Copula形式。同时，运用Fréchet Copula在考虑Kendall tau和执行价格不同的情形下对脆弱期权的对手风险值进行了数值分析。Copula在刻画相关性方面的优势，使得其能够很好地用来对这些衍生资产进行定价。