2017年西南大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
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一、概念题
1． 资本成本
【答案】资本成本也称资产成本，是指企业为筹集和使用资金所付出的代价。在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往是有偿的，需要承担一定的成本。因此，广义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指企业筹集和使用长期资金（包括自有资金、股权资本和长期债权资本）的成本。资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹集费用两部分。①用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。②筹资费用是 指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。
资本成本作为企业的一种成本，具有一般商品成本的基本属性，又有不同于一般商品的成本的某些属性。在企业的正常生产经营活动中，资本成本是企业的一种耗费，需由企业的收益来补偿，但它是为获得和使用资本而付出的代价，通常不直接表现为生产成本，且在计算中只要求计算预测数和估计数。
资本成本是财务管理中的重要概念。首先，资本成本是企业的投资者（包括股东和债权人）对投入企业的资 本所要求的收益率；其次，资本成本是资本项目（或本企业）的机会成本。对于企业筹资来说，资本成本是选择 资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。对于企业投资来说，资本成本是 评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。资本成本还用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于投资 成本，否则表明业绩欠佳。
2． 承租人（lessee ）
【答案】承租人是指从出租人手中租赁出租物用于生产经营活动，享有租赁财产的使用权，并按约定向出租人支付租金的单位或个人。它是相对于“出租人”而言的。
3． 资本回报率
【答案】资本回报率是指一个企业的税后净利润与股东权益的比率，表示的是股权投资所获得的回报，它是用来计量股东投资的收益情况的一个重要指标，也是投资者评价管理层业绩的重要标准，是投资决策的重要参考依据。
4． 信用分析（credit analysis ）
【答案】信用分析是指公司根据各种信息来源，对客户的信用进行分析，确定客户付款的概率，为信用决策提供依据。
5． 优先顺序（pecking order）
【答案】融资的优先顺序是指，当公司为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。也就是说，内部融资优于外部债券融资，外部债券融资优于外部股权融资。因此，从本质上说，该理论认为存在一个可以使公司价值最大化（公司发行的股票和债券的价值最大化）的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。
6． 可持续増长率（sustainable growth rate）
【答案】指公司在不改变财务杠杆（即不改变其发行在外的股票数量）的情况下，仅利用内部股权融资（主要指留存收益）所能达到的最高增长率。可持续增长率可按以下公式计算：
；P 表示销售净利润率；d 表示股利支上式中，T 表示总资产对销售额的比率（资产需要率）
L 表示负债/权益比。付率；可持续增长率即在上述四个变量预先设定的情况下惟一可能的增长率。也可按如下公式计算：
这一比率现已成为财务分析的重要工具。
二、判断题
7． 财务管理的目标是最大化公司的利润。（ ）。
【答案】错
【解析】财务经理通过做出増加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。
8． 内部收益率是项目的实际收益率，随着项目风险的变动而变化。（ ）
【答案】错
【解析】内部收益率（IRR ）是投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率，即净现值为零时的贴现率。内部收益率是一项投资可望达到的报酬率，而不是实际收益率。
三、简答题
9． 最小方差组合假设股票A 和股票B 的特征如下所示：
两只股票收益的协方差是0.001。
a. 假设一个投资者持有仅仅由股票A 和股票B 构成的投资组合。求使得该组合的方差最小化的投资比重（提示：两个比重之和必须等于1。）
b. 最小方差组合的期望收益是多少？
c. 如果两只股票收益的协方差是-0.05, 最小方差组合的投资比重又是多少？
d.c 题中的组合的方差是多少？
【答案】a. 两种资产构成的投资组合的方差：
因为两种资产的权重之和必定为1，可以把组合的方差改写为：
经过适当变形可得：
b. 组合期望收益：
d. 组合方差：
所以组合的标准差
10．证券选择如何在风险资产的有效集中确定最优的投资组合?
【答案】如果风险资产有负的贝塔系数，投资者会希望持有这种资产来降低组合的波动性，那么这些资产的预期回报就要低于无风险利率。可以通过资本定价模型来理解这一点：
11．配股发行Cliford 公司宣布了一个配股发行来为新的杂志，The Journal of Financial Excess，筹集4000万美元的资金。这个杂志将会在作者支付一笔5000美元每页的无退回的评估费后评估一些文章。股票现在是每股34美元，有340万股股票发行在外。
a. 配股价格最尚是多少，最低是多少？
b. 如果配股价格设定在30美元每股，要卖掉多少股票？购买1股股票需要多少个配股权？ c. 除权价格是多少？每股配股权的价格是多少？
d. 说明在配股前拥有1000股股票的股东如果不打算买额外的股票，在配股中不会有任何损失。
【答案】a. 最高的配股价格是股票现在的价格，即34美元，最低的配股价格是任何大于0美元的价格。
b. 新増的股票份额等于要募集的资金总额除以配股股价，所以，新增的股票份额
：
购买1股股票需要的配股权等于现有的流通股股数除以新增配股股数。所以，购买1股股票需要的配股权数
c. 股东需要 个配股权才能购买一只新股，为此他必须具有的股票的价值是：
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