题目：全流通时代羚锐制药MBO案例研究

所有权结构和公司治理是资本市场的重要课题，而管理层收购（Management Buy-outs）从19世纪80年代起成为学术界的重要研究方向。西方对于管理层收购的研究认为MBO改善了企业的经营效率，提升了企业价值，进行了财富创。由于中西方制度设计和投资者保护等多方面的差异，在国内对于管理层收购的研究结论却多为负面，认为MBO的过程中多存在国有资产流失，MBO也并没有改善企业的经营业绩，反而形成了更强的“内部人”控制，对企业存在严重的“掏空”行为。过去国内对于MBO的研究的多是针对股权分置改革之前的案例，对于股权全流通时代进行的MBO案例则少有深入的研究，而股权分置改革从根本上改变了所有权性质和公司治理的制度背景，必然会引起MBO后管理层即大股东逐利行为的变化。

本文以羚锐制药的MBO为研究对象，通过案例研究以代理理论为基础，从管理者，投资者和经营层面的视角，多个维度剖析公司的MBO过程，以及MBO后公司的资本运作状况，在此基础上，本文进一步结合公司的财务绩效和股价市场表现来分析MBO的经济后果，以此确认MBO给公司带来的正效应。本文的研究结论证实了MBO在全流通时代下的激励效应，提出MBO可以成功的解决代理问题的可行条件，为股东，投资者和监管层在企业改制过程中提供决策参考。