● 摘要
我国的期货市场起源于上世纪九十年代，迄今已有十几年的历史，由于我们的管理制度同期货市场一同发育的，因此整个市场出现了很多问题，在这期间，监管者、投资中介和投资者是共同成长、成熟的。本文通过运用金融学中的GARCH模型和羊群行为模型，对我国三大期货市场中有代表性的铜、大豆、硬麦等产品进行实证分析，发现铜具有较明显的GARCH效应和羊群行为，大豆的GARCH效应和羊群行为较弱，而硬麦则没有GARCH效应和羊群行为，结论是我国商品期货市场中的某些产品存在过度投机行为，但仅仅是在某时间段内，从整体来看，随着市场监管力度的加强，中介机构的规范和投资者更加趋于理性与成熟，过度投机现象在逐渐减少。最后，文章从市场环境、投资者、监管者和中介机构等不同的角度就如何规范我国的商品期货市场、减少过度投机行为等问题提出了自己的建议。关键词：期货 GARCH模型 行为金融 羊群行为 金融监管 过度投机