题目：商业信用、融资约束与效率：基于中国上市公司的研究

本文主要是研究商业信用、融资约束与效率的关系问题。首先对融资约束进行了定量度量。我们采取随机前沿方法，建立关于投资的随机前沿模型，采用在有融资约束影响下的投资效率指数（IEI）作为融资约束的替代变量。文中选取我国176家不同行业的上市公司从1999年—2006年的数据作为样本，对模型进行估计，获得了代表融资约束的变量IEI。结果显示，我国上市公司受融资约束程度大约在50%左右。随着年份的推进，我国上市公司的融资约束程度呈下降趋势。本文还按行业分类对融资约束结果进行了分析。本文在原有的投资随机前沿模型基础上进行相应的变化，加入商业信用、银行信用建立了新的模型。仍然利用上述的样本，对模型进行估计，得到关于商业信用与融资约束关系的证据。结果显示，在我国上市公司中，融资约束越高的企业对商业信用的使用也越多。并且本文还对各个行业分别建模，分析了各个行业中二者之间的关系。本文最后是关于融资约束对于企业生产效率影响的实证研究。用Malmquist指数方法对样本企业的全要素生产率变化进行分解，从而得到技术效率变化、技术进步率、纯技术效率变化和规模效率变化。以每种效率为因变量，融资约束程度（I-IEI）为自变量，分别建立多元线性回归方程，来研究融资约束对每种效率的影响。结果显示，融资约束对规模效率有负的影响，即融资约束越高，规模效率越低。综合上面内容，我们得出，融资约束程度越高的公司，其规模效率越低，这时它对商业信用的使用也越多。