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一、简答题

1． 简述浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制。

【答案】（1）在浮动汇率制度下，一国货币当局不负有对外汇市场进行干预的义务，即无需通过外汇储备增减来影响外汇供给和需求，而任凭市场的外汇供求来决定汇率的上升和下跌。在这种制度下，如果一国国际收支出现赤字，外汇需求就会大于外汇供给，外汇汇率就会上升。反之，如果一国国际收支出现盈余，外汇需求就会小于外汇供给，外汇汇率就会下跌。

（2）浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制是通过相对价格机制即汇率水平的变动来实现的。国际收支失衡引起汇率变动，汇率变动反过来在一定程度上消除国际收支失衡，恢复国际收支平衡。以国际收支赤字为例，当一国国际收支出现赤字时外扩汇率就会上升，而本币贬值造成了本国商品相对价格降低，外国商品相对价格上升，这将增加出口需求，减少进口需求。只要一

，国际收支赤国进出口需求弹性满足马歇尔一勒纳条件（即进出口需求弹性的绝对值之和大于1）

字就会减轻甚至消除。同样，国际收支盈余通过本币汇率升值造成了本国商品相对价格上升、外国商品相对价格下降，这将增加进口需求、减少出口需求从而使贸易收支改善，国际收支盈余就会自动减轻或消除。

在浮动汇率制度下，国际收支自动调节是通过汇率变动来实现的，这在一定程度上起着隔绝国外经济通过国际收支渠道干扰本国经济的作用。因为汇率自由变动的结果是贸易差额自动趋于平衡。如果X-M=O，从Y=C+I+G+（X-M ）看，本国的国民收入就完全取决于国内支出（C+I+G）的高低，从而与进出口数量无关。

2． 香港联系汇率制本质上是什么汇率制度？有何特点？它的缺陷表现在哪些方面？

【答案】香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。我国香港地区没有中央银行，也没有货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担的（汇丰银行、渣打银行和中银集团）。发钞银行在发行钞票时，以百分之百的外汇资产向外汇基金缴纳保证金，换取无息的“负偾证明书”，以作为发行钞票的依据。持牌银行要获得港元也要有等值的美元存入发钞银行。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致^a）香港联系汇率制的特点主要表现在:

①发钞银行换取负债证明书时，无论是白银、银元以及实行联系汇率汇率后规定必须用的美元，都必须是足值的。这是港币发行机制的一大特点，实行联系汇率制则依然沿袭。

②发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1美元的汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书，若要换回美元则可以凭负债证明书和相同比例的港元与外汇基金兑换。其他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时，也要以百分之百的美元向发钞银行进行兑换，而其他持牌银

行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也要以等值的美元付给它们。

③香港联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是国际收支的自动调节机制，若香港出现国际收支盈余，则外汇储备增加，货币供应量随之增加，从而引起物价上升、利率下降，这将导致贸易收支恶化、资本流出增加，最终使国际收支盈余减少直至其恢复均衡。若出现赤字，则反之；另一个是套利机制。当美元对港元的汇率大于7.8时，发钞银行会用负债证明书和港元

去兑换美元，从中换取利差。同理，美元对港元的汇率低于一定幅度时，发钞银行就会增发港元。

（2）香港联系汇率制的弊端主要体现在以下三个方面:

①联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能。由于港元与美元挂钩，香港丧失了货币政策的自主性，把利率政策的制定权交给了美联储。为了维持

局利用利率杠杆调节经济的可能性被大大削弱。

②为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施对香港经济的发展也产生了一些负效应，香港的联系汇率制的自动调节机制通常需要较长时间才能发挥作用。在短期内遇到对港元的投机时，香港金融管理局通常采取干预外汇市场的方式来维持港元的稳定。惯常的做法是，金融管理局在市场上回笼港元现金，降低银行体系中港元的流动性，引起银行同业拆借利率的上升来维护港元汇率并打击投机商。在提高利率维护联系汇率制的同时，高企的利率也损害了香港三大支柱产业——地产业、金融业和旅游业，从而引发了1997年后香港经济发展的困难。

③信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。联系汇率制本身即是1983年那场严重的信心危机的产物，其经受冲击的耐力至今还是一个未知数。一旦香港出现金融危机或其他原因引发的信心危机，人们纷纷将港元兑换外币，加之国际游资联手投机港元，1000多亿美元的外汇储备将无疑是杯水车薪，难解燃眉之急，联系汇率制将面临能否继续存在下去的严峻考验。

3． 试论新的人民币汇率形成机制基本内容与运行状况。

【答案】（1）新的人民币汇率形成机制的基本内容

自2005年7月21 td起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制》人民币汇率按照我国对外经济发展的实际 情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供 求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在 合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子不等于盯住 一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。

（2）人民币汇率改革以来的运行状况

由于汇率调整幅度和时机选择适当，且事先精心准备了实施预案，人民币汇率形成机制改革平稳实施。以市 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定人民币汇率形成机制改革以来， 以市场供求为基础，人民币总体小幅升值。

通过参考一篮子货币，人民币汇率波动体现了国际主要货市之间汇率的变化，弹性逐渐增强。

这一联系汇率，当美联储提高（降低）利率水平时，香港也必须紧随其后提高（降低）港元的利率水平，其结果是香港金融当

4． 布雷顿森林体系与牙买加体系有哪些区别？

【答案】1944年召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国“怀特方案”为

，从而形成基础的《国际货币基 金协定》和《国际复兴开发银行协定》总称《布雷顿森林协定》

1976年IMF “国际货币体系临时委员会”了以美元为中心的国际货币体系，即 布雷顿森林体系。

， 该协定内容在同年4月通过的“国际货币在牙买加首都金斯敦召开会议，达成“牙买加协议”

基金组织协定”的第二次修正案中得到肯定，从而形成了国际货币关系 的新格局。布雷顿森林体系与牙买加体系的主要区别表现在以下几个方面：第一，黄金方面。布雷顿森林体系以 黄金为基础，美元直接与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。牙买加体系规定黄金不再是各国货币平价的基础， 也不能用于官方之间的国际清算。第二，储备货币方面。布雷断森林体系以美元和特别提款权为主要的储备货币。 牙买加体系在牙买加协议中虽然规定特别提款权为主要储备货币，但事实上，特别提款权在世界各国国际储备中 的比重不仅没有增加，反而有下降的趋势，以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币所取代。第三， 汇率制度方面。布雷顿森林体系规定成员国之间实行可调整的固定汇率制，牙买加体系取消货币平价和各国货币 与美元的中心汇率，确认浮动汇率的合法性，允许成员国自由选择汇率制度，目前各国采取的汇率制度可分为可 调整的盯住汇率安排、有限的浮动汇率安排、更灵活的浮动汇率安排三大类。

5． 当马歇尔-勒纳条件成立时，贬值是否一定会改善国际收支? 为什么？

【答案】（1）马歇尔-勒纳条件

马歇尔-勒纳条件指，只有当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善。其数学表达式为:

（2）贬值与时滞反应-J 曲线效应

在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的最初一段时间，贸易收支反而可能会恶化。

贬值之所以对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后才能反映出来主要是因为:

①在贬值之前己签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折成本币后的支付将增加；凡以本币定价的出口，折成外币的收入将减少。换言之，在贬值前己签订但在贬值后执行的贸易协议下，出口量不能增加以冲抵出口外币价格的下降，进口数量不能减少以冲抵进口本币价格的上升。于是，贸易收支发生一次性的恶化；

②即使在贬值后签订的贸易协议，出口供给仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响，而进口商则有可能会认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏，从而增加进口。

在短期内，由于上述种种原因，贬值有可能使贸易收支继续恶化。过了一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。贸易收支对贬值的调整时间，一般被认为需要半年到一年的时间。

贬值后贸易收支的变化过程可以用曲线描述出来，以时间为横轴，贸易收支余额为纵轴，贸