2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
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2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（一） . 2 2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（二）12 2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（三）22 2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（四）30 2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（五）38
一、概念题
1． 加权平均资本成本（weighted average cost of capital）
【答案】加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。加权平均资本成本（W ACC ）法要求对无杠杆企业的现金流量（UCF ）按加权平均资本成本r WACC 折现，从而对企业价值进行估价。
2． 通货膨胀
【答案】通货膨胀最初指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值现象。纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现 通货膨胀。通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象。因为金银 货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相 适应。而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银货币的符号，不能作为贮藏手段，因 此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量，此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了，货币就会贬值，这就是通货膨胀。在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。
3． 互换
【答案】互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。更为准确地说，互换是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的交易。互换是一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具。
4． 信用分析（credit analysis ）
【答案】信用分析是指公司根据各种信息来源，对客户的信用进行分析，确定客户付款的概率，为信用决策提供依据。
5． 市场风险（系统性风险）
【答案】系统性风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，是非系统性风险的对称，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。对于投资者来说，这种风险是无
法消除的。
系统性风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，一是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关系数描述）。相关关系越强（相关系数越接
，不同资产的收益变化间的相互抵消作用越弱。因此，在总风险一定的前提下，一项资产近于+1）
与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统性风险越大；相关关系越弱，系统性风险越小。
6． 收账政策（collection policy）
【答案】收账政策是指公司对各种不同逾期账款所制定的收回方式。公司采取任何方式对拖欠款的催收，都要付出一定的代价，即收账费用。公司如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，増加坏账损失，但会减少收账费用。在实际工作中，可参照测算信用标准、信用条件的方法来制定信用政策。
另外, 每个客户拖欠账款的原因不尽相同，许多信用品质良好的客户也可能会因为某些原因而无法如期付款，公司应区别对待。
7． 接受交割（taking delivery）
【答案】在证券市场上，接受交割指证券买卖成交之后，在预定的时间内和预定的地点按规定的程序，买方支付款项收回证券的行为。在期货市场上，则特指期货合约的买方在合约到期之前未将合约冲销，在交割日由结算所确定交割现货，向合约卖方支付价款，提取货物的行为。
8． 股票股利（stockdividend ）
【答案】以股票的形式支付的股利被称为股票股利。股票股利不是真正的股利，因为它不是用现金支付的。股票股利的后果是增加了每位股东持有的股票数量，由于流通在外的股票数量增加了，每股股票的价值相应下降。
9． 平均数（均值）
【答案】平均数是指同类现象的总体内各单位所达到的一般水平或某一数量标志值的代表水平，即总体标志总量除以总体单位总数之商数。它具有两个特征：①用一个代表性的数值说明被研究总体某种数量特征的一般水平；②把被研究总体某一数量标志值在总体各个单位之间的差异给抽象化了。
要计算分布的算术平均数，首先将所有的数值相加，然后除以数值个数（T ）。用公式可以表示为：
10．资产定价理论
【答案】资产定价理论指说明证券的收益与其风险及相互之间关系的理论。主要的理论有资
本资产定价模型和套利定价模型。资本资产定价模型诞生于20世纪60年代初期，其结论是：证券的期望收益与其贝塔系数之间的关 系是正的线性关系。套利定价模型诞生于20世纪70年代，其主要解决的是证券收益之间的相互关系。套利定价理论假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影 响时，两种证券的收益之间就存在相关性。通过比较可见，虽然资本资产定价模型考虑到证券之间的相关性，但是它并不确认引起相关性的有关重要因素。
二、简答题
11．分析说明MM 定律。
【答案】MM 定律是由美国著名财务学者Modigliani 和Miller 共同提出的理论，MM 理论指出：企业价值只取决于企业资产的获利能力，而资本结构与企业价值无关。
MM 定律指出企业价值最大化与股东财富最大化是一致的。使企业价值最大化的资本结构对股东最有利。MM 定律可以分为有税条件下的MM 定律和无税条件下的MM 定律。
（1）在无税条件下的MM 定理1，即资产价值的维持和创立与其筹资来源无关，其实质内容是强调企业价
值是由资产负债表左侧的实际资产决定的，而不是由企业负债与股东权益比决定的。
（2）在无税条件下的MM 定理2，即股东所要求的收益率与企业负债与股东权益之比成正比。只要总资产
收益率ROA 超过了负债利息率RD 股东权益资本成本RE 将随企业负债与股东权益比
的增加而增加。
（3）有税条件下的MM 定理1, 即负债企业价值等于无负债企业价值加上因负债而产生的税收屏蔽作用，这一税收屏蔽作用的价值等于企业负债总额与企业所得税税率的乘积。
（4）有税条件下的MM 定理2, 即负债企业股东权益的资本成本为无负债企业股东权益的资本成本加上由负债引起财务风险的税后补偿。
1963年MM 定理考虑到公司所得税存在的情况时又指出：企业应接近
的负债水平
将导致更高的利息节税现值，从而提高企业的价值。即后来修正的MM 定理中的两个命题。命题1，MM 定理的公司所得税观点：有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的节税利益。按照此定理，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债权比例与公司价值成正相关关系。这个结论与早期资本结构理论的净收益观点也是一致的。命题2, MM 定理的权衡理论观点：随着公司债权比例的提高，公司的风险也会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。
12．租赁和税收税收是决定是否租赁时的一个重要的考虑因素。哪种情形下更有可能选择租赁：
的负债，因为更高