● 摘要
信息是资本市场效率的保障，而信息披露是资本市场最重要的信息来源，披露的信息经投资者解读才能对资本市场产生影响，而上市公司的管理层是信息披露的决策主体。因此，信息披露对资本市场的作用取决于两个方面：一是投资者的解读，二是管理层的披露决策，任何一方面都影响着信息的效率。因此，本文从投资者对信息的解读角度为切入点，分析以降低资本成本为目的管理层的信息披露数量、质量、时机等策略性信息披露行为。
本研究最主要的创新点在于从对上市公司信息披露进行解读的主体即投资者的有限理性本质特征角度来分析上市公司的信息披露策略。论文主要就下面内容进行研究：
（1）从有限理性投资者因过度自信导致其对信息的过度反应和反应不足角度来分析上市公司信息披露的资本成本效应，解释了现实中上市公司进行有限信息披露现象的合理性。推出了上市公司针对不同投资者信念环境下的最优信息披露数量策略，给出了现实中不同的上市公司在相同的信息披露制度要求下，会选择不同的信息披露数量的原因。
（2）从投资有限理性本质特征出发，考虑信息披露之后投资者之间的相互学习和模仿行为，构建进化博弈模型研究市场上不同投资者的生存状态，得到进化均衡时市场上投资者的信念状态，并分析了信息质量对这种进化均衡状态的影响。发现在进化均衡意义上提高信息披露质量有利于保持资本市场的良性运作。
（3）基于有限理性投资者注意力资源的稀缺性，分析投资者的有限关注特征及成熟度差异对上市公司披露信息的即时解读和滞后解读的影响，并分析短视的管理者针对这种解读差异的信息披露择机行为。发现短视的管理层倾向于在投资者关注度比较低的时候进行坏消息披露，而且管理层的信息披露择机行为在投资者成熟度比较低的上市公司更严重。并在此基础上，实证研究投资理性程度比较高的机构投资者的持股比例对管理层基于投资者有限关注特征的盈余公告择机行为的影响。研究发现，适度提高机构持股比例，可以有效的改善管理层的盈余公告择机行为，但是当机构持股比例已经很高时，再提高机构持股投资者的比例，并不会改善上市公司的盈余公告择机行为。