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一、概念题

1． 在险价值

【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平

融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。

VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择

时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （

置信水平为95%。

度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。

3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，一项金

二、选择题

2． 债券X 、Y 的期限都为5年，但债券X 、Y 的到期收益率分别为8%、10%，则下列说法正确的是（ ）。

A. 债券X 对利率变化更敏感

B. 债券Y 对利率变化更敏感

C. 债券X 、Y 对利率变化同样敏感

D. 债券X 、Y 不受利率的影响

【答案】A

【解析】其他因素不变时，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长。债券X 的到期收益率8%低于债券Y 的到期收益率10%, 而在期限相同的前提下，债券X 的久期长于债券Y , 债券X 对利率的价格变化更敏感。

3． 下列不属于主动管理方法内容的有（ ）。

A. 经常预测市场行情或寻找定价错误证券并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益

B. 采用此种方法的管理者认为，市场不总是有效的

C. 采用此种方法的管理者通常购买分散化程度较高的投资组合，如市场指数基金或类似的证券组合

D. 采用此种方法的管理者认为，证券价格的未来变化是无法估计的，以致任何企图预测市场

行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力

【答案】CD

【解析】CD 两项为采用被动管理方法的管理者的态度。

4． 对于给定的收益率变动幅度，麦考利久期越大，债务价格的波动幅度（ ）。

A. 越小

B. 不变

C. 不确定

D. 越大

【答案】D

【解析】久期（D ）与债券价格（P ）之间存在如下比例关系：

债券收益率。因此久期越大，债券价格波动越大。

5． 根据有效市场假说理论，下列说法正确的是（ ）

A. 在有效率的市场中，资源配置更为合理和有效

B. 在有效率的市场中，“公平原则”得以充分体现

C. 在有效率的市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益

D. 只要证券价格充分反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场

【答案】ABCD

【解析】在有效率的市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。因而，在有效率的市场中，“公平原则”得以充分体现，同时资源配置更为合理和有效。由此可见，不断提高市场效率无疑有利于证券市场持续健康发展。只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

其中r 为

三、计算题

6． 以下为市场组合和两个假设基金的投资回报及风险情况:

请分别计算Sharpe 测度、Jensen 测度. 、Treynor 测度，将包括市场指数在内的三种基的业绩

进行排序。

【答案】（1）计算市场组合和两个基金的Shaip 指数如下:

较好的Sharp 指数表示较好的绩效，所以B 基金的业绩最好，市场组合其次，基金A 最差。 （2）计算市场组合和两个基金的Jensen 指数如下:

可见，基金B 的业绩优于于市场组合业绩，基金A 的业绩低于市场组合业绩。

（3）计算市场组合和两个基金的Treynor 指数如下:

基金B 的业绩最好，市场组合的业绩其次，基金A 的业绩最差。

7． 甲公司特有A ，B ，C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为50%，30% 和20%, 其（3系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15%, 无风险收益率为10%。

要求计算以下指标：

（1）甲公司证券组合的P 系数；

（2）甲公司证券组合的风险收益率（RP ）;

（3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）。

【答案】（1）该证券组合的系统风险系数A=2.0×50% + 1.0×30%+0.5×20%=1.4;

（2）该公司证券组合的风险收益率RP=1.4× （15%-10%） =7%;

（3）甲公司证券组合的必要投资收益率K=10%+1.4× （15%-10%）=17%。

四、简答题