题目：中国股市泡沫的实证研究

股市在资本市场中扮演着越来越重要的作用，而股市泡沫的过度膨胀往往给经济系统带来严重的后果，对股市泡沫的研究无疑具有非常重要的意义。中国股市有没有泡沫，有多少泡沫，如何去测度泡沫，如何把泡沫对经济的负面影响控制到最低程度，一直是经济学界争论和研究的焦点问题。本文首先从泡沫的定义入手，确定了股市泡沫是股价相对于股票内在价值的长时间、较大幅度的偏离。接着从虚拟资本、一般均衡、理性和非理性的角度阐述了泡沫产生的机理，然后对股市泡沫期的特征和检验股市泡沫的各项指标进行分析，对各项指标的优劣进行对比，确定了适用于本文检测股市泡沫的指标。本文选用了两种不同的泡沫检验方法进行实证分析。一种是基于股票内在价值的检验方法，采用F－O及市盈率模型，并针对中国股市的实际情况进行了改进。另外一种是引入多元统计分析中的因子分析法和聚类分析法，对多个不同的泡沫指标进行检验分析。由于两种检验方法的不同特点，选用了两组不同的股市指标、不同的时间区间。通过两种不同检验方法的检验发现：中国股市绝大部分时间存在泡沫，其中1993年、1997年、2000年和2007年泡沫程度比较严重。中国股市受政策影响较大，每一次股市大的波动都与相应的政策对应，投资者的非理性也加大了市场的投机氛围。最后通过对泡沫产生原因的分析给出相应的政策建议，中国现阶段最要的是要规范金融证券市场，引导投资者走向理性。