2018年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研仿真模拟五套题
● 摘要
一、概念题
1． 留存比率（retention ratio, plowback ratio）
【答案】留存比率指公司用于支付股利以外的留存收益在净利润中的百分比，等于1减去股利支付率。这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。一般来说，该比率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分发股利过多而影响公司未来的发展。但值得注意的是，留存比率的高低与公司的经营状况并不存在必然的关系，主要取决于公司的发展策略和管理策略。
2． 股权登记日（date of record ）
【答案】股权登记日：指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。企业规定股权登记日是为了确定股东能否领取股利的日期界限，因为股票是经常流动的，所以确定这个日期是非常必要的。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东均有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利发放日之前买到的股票，也无权领取本次分配的股利。
3． 年百分比率（annual percentage rate）
【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
4． 名义年利率（stated annual interest rate）
【答案】名义年利率又称“年百分比率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
5． 高级债（seniority ）
【答案】高级债又称优先债，是指企业发行的偿付地位优于其他债券的债券，即一旦公司违约，必须给予高级债券持有人优先清偿的权利。通常，企业以固定资产作为抵押而发行的5至10年债券称为高级债，由于期限较长，所以利息要高于银行贷款。
6． 浮差（float ）
【答案】浮差是指企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额。企业财务报表上报告的现金余额与企业银行账户显示的存款余额是不同的两个数额。浮差反映现金回收过程中支票所发挥的净效用。
企业收到支票引起企业账面现金余额立即增加但却未立即引起企业银行存款余额改变时，就带来了“现金回 收浮差”。企业可以受益于现金支付浮差，但却会因现金回收浮差而受损。现金支付浮差与现金回收浮差之和称为“净浮差”。
浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔。而现金支付控制的目标在于放慢付款速度，从而增大支票开具时间与支票通知支付时间的间隔。也就是说，实现早收晚支。当然，要做到早收晚支，就会给企业的客户和供应商在经济上带来一定的损失，而这就要求企业 对自身与其客户和供应商的关系的影响进行权衡。
7． 资产定价理论
【答案】资产定价理论指说明证券的收益与其风险及相互之间关系的理论。主要的理论有资本资产定价模型和套利定价模型。资本资产定价模型诞生于20世纪60年代初期，其结论是：证券的期望收益与其贝塔系数之间的关 系是正的线性关系。套利定价模型诞生于20世纪70年代，其主要解决的是证券收益之间的相互关系。套利定价理论假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影 响时，两种证券的收益之间就存在相关性。通过比较可见，虽然资本资产定价模型考虑到证券之间的相关性，但是它并不确认引起相关性的有关重要因素。
8． 损益表（income statement）
【答案】损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。它反映企业生产经营的收入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。同时，通过该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年累计数、上年数），可以分析企业今后利润的发展趋势和获利能力。损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。
9． IRR
【答案】内部报酬率（IRR ）是指使投资方案净现值为零的贴现率。用这种报酬率对投资方案的现金流入量与现金流出量进行贴现，能使现金流入量现值与现金流出量现值总额相等。其计算公式为：
式中，IRR 为内部报酬率；
周期。
内部报酬率指标的决策标准是:如果投资项目的内部报酬率大于企业所要求的最低收益率标准，接受该项目；如果内部报酬率低于企业所要求的最低收益率标准，放弃该项目。如果多个互
为初始投资额；为第t 年现金净流量；n 为投资项目的寿命
斥型投资项目并存时，选取内部报酬率最大的项目。
10．持有期收益率
【答案】设表示第t 年的收益率，则从第一年到第t 年的持有期收益率为：
二、简答题
11．个人税收、破产成本与公司价值Overnight 出版公司（OPC ）拥有250万美元的剩余现金。公司计划运用该现金赎回其在外负债或是回购权益。公司负债由一家机构所持有，该机构愿意将该项负债以250万美元的价 格回售给OPC , 而且不收取任何交易费用。一旦OPC 成为全权益公司，它将永远保持无杠杆的状态。如果OPC 未赎回负债，公司将用250万美元回购其在公开市场上发行的部分股票。回购股票同样没有交易成本。不管公司资本结构如何，公司都可以永远保持每年1300000美元的息税前利润（EBIT ）水平。公司每年年末都立即将所有的盈利作为股利发放。OPC 的公司税率为率为而公司无杠杆权益的必要收益率为公司利息收入的个人所得税税公司权益分配没有相应税收。假定不存在破产成本。
a. 如果公司选择赎回其全部负债，成为一家全权益公司，OPC 的价值是多少？
b. 如果OPC 决定回购股份，而非赎回负债，那么公司价值又是多少？（提示：运用杠杆公司价值的等式，包括上一题中个人利息收入的所得税）
c. 假定预计破产成本的现值为400000美元。这会如何影响OPC 的决策？
【答案】a. 如果公司打算赎回其全部债务，它将变为无杠杆公司，这个全权益公司的价值为流向权益所有者的税后现金流的现值，即:
b. 由于没有破产成本，因此杠杆公司的价值为：
c. 破产成本不会影响无杠杆公司的价值，因为这样的公司不会被迫破产。而杠杆公司考虑破产成本的价值将变为：
（美元）
在存在破产成本的情况下，公司将选择全权益的计划即公司将赎回全部债券。
12．资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题? 哪种标准最容易应用? 哪种标准最难？
【答案】目前最大的困难，是对未来现金流的准确估计。确定一个适当的折现率也不是一项简单的任务。在接下来几章将对这些问题进行更加深入的讨论。投资回收期法最简单，其次是AAR ，即使是这些都需要收入和成本的预测。贴现现金流量的方法（贴现回收期、净现值、内部收益率和盈利指数），实际上只稍微困难一点点而已。
13．增量现金流：在计算投资项目的NPV 时，下边哪一个可以被看成是増量现金流？