● 摘要
分离交易可转债是一种附认股权证的公司债券，其债券和认股权证可以分开交易。在2006年5月8日，证监会公布《上市公司债券发行管理办法》，正式将分离交易可转债列为公司再融资品种。尽管是我国债券市场上比较新的品种，但其已发行和以及预计发行的规模和数量已凸显出蓬勃发展的前景。债券发行中最核心的问题为收益率的确定，而收益率的高低是通过利差体现。正因为如此，对分离交易可转债利差的研究具有很强的理论和现实意义。本文选取期权调整利差，即OAS利差，作为实证分析的目标利差。首先运用二叉树模型，结合OAS利差公式，求得各债权的OAS利差值。然后通过分析宏观经济、发债主体、债券自身和债券所含认股权证这四个方面，提出可能影响分离交易可转债利差的潜在因素，对其进行主成分分析得到若干个主成分分子。最后对这些主成分因子进行协整分析，这样得到OAS利差具有长期影响效应的影响因素。