2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之国际金融学考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、选择题
1． 采用间接标价法的国家是（ ）。
A. 日本
B. 美国
C. 法国
D. 中国
【答案】B
【解析】间接标价法是以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。英国一直采 用这一标价法，美国从1978年9月1 日起也改用间接标价法。ACD 三项都采用直接标价法。
2． 下列哪个不是CAPM 的假设？（ ）
A. 投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大
B. 投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动
C. 资产收益率满足多因子模型
D. 资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷
【答案】C
【解析】套利定价理论（APT ）假设资产收益率满足多因子模型„套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为:
式中，代表关于第一个因素的贝塔系数，代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。
3． 假设2012年1月8日外汇市场汇率行情如下:伦敦市场1英镑=42美元，纽约市场1美元=58加元，多伦多市场100英镑=220加元，如果一个投机者投入100万英镑套汇，那么（ ）。
A. 有套汇机会，获利98万英镑
B. 有套汇机会，获利98万美元
C. 有套汇机会，获利98万加元
D. 无套汇机会，获利为零
【答案】A
【解析】若投机者投入100万英镑，那么他在伦敦市场可以换取142万美元，然后进入纽约
，最后进入多伦多市场则可兑换市场，142美元则可兑换142X58=236（万加元）
，因此有套汇机会，获利198-100=98（万英镑）. 镑）
（万英
二、论述题
4． 国际收支平衡表的结构可以用以下公式表示，如果代表经常项目余额，
额，代表储备项目，ε为误差与遗漏， 代表资本项目余
试解释:我国经常项目余额和资本项目余额均为黑字，并且幅度较大，这种情况下另外两项的实际含义?
【答案】根据国际收支平衡表，国际收支账户分为经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户，由于一般将储备项目单独列出，从而将资本与金融账户分为资本账户和储备项目两部分，从而在通常情况下，错误与遗漏账户是由于不同账户的统计资料来源小一，记录
，造成结账时出现净的借方和贷方余额，从而需要一个时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）
抵消账户而形成的，所以错误与遗漏账户是一个平衡账户，一般情况下数额小大。所以一般情况下经常账户+储备项目+资本账户=0.
但在我国，一方面经常账户余额和资本项目余额都为黑字，即都大于零，另一方面我国的储备项目一直为正，且呈现增长趋势，反映在另一方而的是我国错误与遗漏账户数额巨大，这就使我国的储备项目和错误与遗漏项目偏离了本来的含义。
我国目前规定在资本项目下还小可以自由流动，但实际上，由于我国巨大的发展潜力和发展前景，资本资金的国内外流动一直存在，这种资金流动通过两个途径进行，一种是以各种名义通过合法的途径进出入，结果反映在储备项目下就是外汇储备的增加，另一种就是通过各种非法途径进出入，由于这种非法途径无法记载，其全部反映错误和遗漏项目上。所以我国的储备项目和错误与遗漏项目实际上反映了我国资本的境内外流动，而造成这种异常流动的原因在于我国目前的资本管制。
5． 分析布雷顿森林体系维持的条件及崩溃的原因。
【答案】（1）维持布雷顿森林体系运转的基本条件要维持以美元为中心的国际货币体系，保证双挂钩原则的实现，必须具备三个基本条件：
①美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定一国货币的对外价值受其通货膨胀和国际收支状况等因素的制 约。如果其他国家通货膨胀严重，国际收支恶化，该国与美元的固定比价难以维持，经货币基金组织同意后，该 国可以实行货币贬值，重新确立与美元的固定比价关系。但是，如果美国发生长期的、根本性的国际收支逆差， 美元对外价值长期不稳定，美元就会从根本上丧失其中心地位，从而危及国际货币体系的基础。
②美国应有充足的黄金储备，以保持美元对黄金的有限兑换性在布雷顿森林体系下，美国有按1盎司黄金等于35美元的价格兑换外国政府或中央银行持有的美元的义务，为了履行其兑换义务，美国必须保有充足的黄金 储备，这是战后国际货币体系的基础。
③黄金价格维持在官价水平上战后，美国黄金储备充足，如果市场价格发生波动，美国可以
通过抛售或购进 加以平抑。但如果国际市场黄金价格剧涨，美国或有关组织由于黄金短缺，无力在市场上投放以平抑黄金价格， 国际货币体系的基础也就随之动摇。
（2）布雷顿森林体系崩溃的原因
从表面上看，布雷顿森林体系崩溃的直接原因是：
①美元停兑黄金。在美国国际收支危机不断恶化的情况下，美国的黄金储备大量流失，美元的地位岌岌可危。 1971年8月，美国实行“新经济政策”停止履行外国政府或中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务。“新 经济政策”的实施，意味着美元与黄金脱钩，支撑布雷顿森林体系的一大支柱己经倒塌。
②固定汇率波动幅度扩大。1973年西方国家达成协议，实行浮动汇率制度。至此，支撑布雷顿森林体系的 另一支柱，即各国货市钉住美元，与美元建立固定比价制度也完全垮台，布雷顿森林体系完全崩溃。
从根本上看，布雷顿森林体系崩溃的原因是：
①布雷顿森林体系本身存在着不可解决的矛盾一清偿力与信心之间的矛盾，即特里芬难题。美国在布雷顿 森林体系中有两个基本责任：一是保证美元按官价兑换黄金，维持各国对美元的信心。二是提供足够的国际清偿 力，即美元。但信心和清偿力同时实现是有矛盾的。美元供给太多就会有不能兑换成黄金的危险，即信心问题。 相反，美元供应不足则产生清偿力的问题。
②僵化的汇率制度不适应经济格局的变动。布雷顿森林体系把维护固定汇率制度放在首要地位，成员国在国 际收支根本性不平衡时可以申请改变汇率。事实上，各国汇率很少变动。但伴随着世界经济格局的变化，各国国 际收支的状况也相应变化。美国持续逆差，英法两国逆差多于顺差，日本与西德积累了巨额顺差。如果排除人为 干预，则美元、英镑和法郎贬值，日元和马克升值是必然之举。但美国认为美元是基准货币，其他国家有责任维 持汇率的稳定，因此美国主张盈
美国应对此负责。余国货币升值。其他国家则认为美国赤字是其过度的财政赤字和通货膨胀所致，
同时也没有任何盈余国愿意将货币升值，而使自己的国际竞争力下降。结果是可调整的固定汇 率制度成了固定汇率制。这种僵化状态违背了建立“可调整的固定汇率制度”的初衷，矛盾的积累最终冲破了布 雷顿森林体系的约束机制。当1973年美元危机再起时，一些当时仍实行固定汇率制的国家也放弃了固定汇率制， 布雷顿森林体系彻底瓦解。
③主要发达国家通货膨胀程度的悬殊。西方各国经济发展的不平衡决定了各国采取的赤字财政和扩张信用的 规模各不相同，因此，表现的通货膨胀程度各不相同，反映的实际利率水平也不相同，因而进一步加剧了国际资本流动。
④解决国际收支平衡的能力有限。由于各国经济发展不平衡，也由于汇率制度僵化，所以各国国际收支问题 日益严重，大大超过了 IMF 所能够提供的财力支持。特别是在各条款中，发展中国家处于十分不利的地位，它 们需要得到的贷款与实际得到的贷款相差甚远。此外，从全球范围看，除少数国家国际收支为顺差外，大部分国 家都出现了累计性的巨额国际收支逆差。而大量的、持续的国际收支逆差对固定汇率制度构成威胁，使其难以维 持下去最终崩溃。