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一、名词解释

1． 经营租赁

【答案】经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁。经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。经营租赁通常为短期租赁。承租企业采用经营租赁的目的，主要不在于融通资金，而是为了获得设备的短期使用和出租人提供的专门技术服务。经营租赁又称营业租赁或服务租赁，它具有如下特点：

①承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；②租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；③在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利；④出租人提供专门服务；⑤租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。

2． 每股收益

【答案】每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。其公式为每股收益=净利润+年度末普通股份总数。计算每股收益时要注意的问题包括:合并报表问题、优先股问题、年度中普通股増减问题、复杂股权结构问题。使用每股收益分析盈利性时要注意的问题:①每股收益不反映股票所含有的风险；②不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益的公司间比较；③每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。

3． 混合性融资

【答案】混合性融资是指兼具有债权和股权筹资双重属性的筹资方式。包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资等。优先股是指在股份公司分派股息和在清算公司财产方面比普通股享有优先权的股份。优先股优先于普通股领取股息和分项企业经营红利；当公司破产或解散时，拍卖资产所得资金，在清产债务以后，优先于普通股得到清偿。但优先股不享有表决权。可转换债券是可以兑换成股份公司的股票或公司企业债券的债券。债券持有者如若将债券兑换成公司的股票或其他债券，必须在债券到期前规定的时间内，按一定比率兑换。

4． 系统风险

【答案】系统风险又称市场风险，也称不可分散风险，是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。

系统风险是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，个别企业或行业无法控制，它影响着绝大多数企业的运营，无法通过分散投资来加以消除，无论选择何种投资组合都无法消除系统风险。股价过高、股民的从众行为、经营环境恶化、利率提高、税收政策等都是影响系统风险

的因素。

5． 期望报酬率

【答案】期望报酬率是根据未来各可能报酬率的均值来反映的。也就是说，一项投资的期望报酬率，就是它未来各可能报酬率的均值。

6． 债务性筹资

【答案】债务性筹资形成企业的债务资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按

期偿还的资本。债务性筹资是指企业通过借款、发行债券和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。

二、简答题

7． 在投资决策中为什么不采用利润而采用现金流量作为评价基础？

【答案】投资决策中的现金流量指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。

利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的。在投资决策中，采用现金流量而不采用利润而作为评价基础的原因有：

（1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。

（2）利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。例如，采用直线折旧法时的利润分布和采用加速法时不同，但他们的营业现金流量是相同的，影响利润分布的人为因素不仅限于折旧方法的选择，还有存货计价方法、间接分配方法、成本计算方法等。在考虑时间价值的情况下，早期的收益与晚期的收益有明显区别。收益的分配应当具有客观性，不受人为选择的影响，现金流量分布可以满足这种要求。

（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行其他项目的再投资。一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗都不能用于别的目的，只能将现金收回后才能用来进行再投资。

（4）采用现金流量有利于更科学的考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时，科学的投资决策应根据各投资项目计算期内各年的净现金流量，按照折现率结合资金的时间价值来确定；而利润的计算以权责发生制为基础，并不考虑收付的时间。二者差异主要有：①购置固定资产付出大量现金时不计入成本；②将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金；③计算利润时未考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间；④只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未与当期收到现金。

（5）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量

能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为：①利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法等会计政策的影响。因而，净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠；②利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量。而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。

因此，在投资决策中选用现金流量而不选用利润作为评价基础，研宄的重点是现金流量。

8． 试述作为财务管理目标，利润最大化的弊端以及企业价值最大化的合理性。

【答案】财务管理目标有不同的表现形式，各形式都有自己的合理性和弊端。

（1）利润最大化。其观点的持有者认为:利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富増加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。

目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点:

①没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；

②没能有效地考虑风险问题；

③没有考虑利润和投入资本的关系；

④利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；

⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；

⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。

由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。

（2）公司价值最大化。公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。

以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在:

①这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；

②这一目标反映了对公司资产保值增值的要求；

③这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；

④这一目标有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。