● 摘要
随着我国对外开放程度的逐步提升，大量的投资机会涌现，企业的融资需求日益增强，但由于我国资本市场欠发达，企业解决融资困境的主要途径是向银行借款。我国银行业市场目前处于多家商业银行共存的垄断竞争市场状态，企业为获得贷款担保、期限等方面的特权，通常会对银行的授信决策团队开展游说，同时向银行支付高昂的“租金”，这种非生产性质的信贷市场寻租活动带来了企业融资成本的剧增。国内外学者研究发现企业参股银行后，能与银行建立直接和长期的合作关系，银企之间的信息不对称程度大大降低，企业通过控制银行部分金融资源达到了提高融资效率的目的，但企业参股银行能否有效的降低交易成本，他们的研究并没有得出一致的结论。
信贷市场的寻租成本是信贷交易过程中产生的一种特殊交易成本，本文以参股银行的企业为研究对象，考察企业参股银行与信贷市场寻租成本的关系，并纳入实际控制人性质因素，对以下三个问题展开研究：第一，企业参股银行对信贷市场寻租成本的影响机制；第二，企业参股银行的比例与信贷市场寻租成本的相关关系；第三，参股银行企业的实际控制人性质与信贷市场寻租成本的相关关系。信贷市场寻租行为造成的资源配置非效率和正规金融机构贷款实际利率高等问题是当前金融改革的重点领域，本研究对于如何降低融资成本、防控信贷融资过程中的腐败问题和金融市场化改革具有重要的参考价值。
本文首先总结了以往的研究，将信贷市场寻租行为的动因概括为内部和外部动因两方面，内部动因是指银行管理制度不完善、内控监督不足，外部动因是指我国经济金融政策所决定的银行业不完全竞争市场的现状、资本市场不发达及政府对银行业不良贷款的转移支付机制；然后分析了企业对银行的股权投资如何影响银行信贷业务决策，结合银监会制定的银行股东为借款人的贷款审批流程，构建了一个基于委托代理理论的分析框架，深入分析了企业参股银行对信贷市场寻租成本的影响机制：企业参股银行可以抑制信贷市场寻租行为内部动因的产生，在外部市场、政策环境不发生变化的情况下，参股银行后信贷市场的寻租行为从源头上得到控制，体现为银行股东作为借款人时，股东-委托人与管理者-代理人之间的信息完全对称，这对银行的职业经理人设租和追求自身利益最大化的行为产生了抑制作用，解决了由于银行内部委托代理关系而产生的信贷市场寻租行为，使参股银行的企业在信贷市场的寻租成本显著降低；最后采用2009-2012年597家中国上市公司持有非上市银行股权的数据进行了实证研究，结果发现：对于企业在信贷市场的寻租活动，以参股银行增加其对金融资源的控制能力是一种降低信贷市场寻租成本的有效机制；参股银行比例越高的企业，信贷市场的寻租成本越低，较低的信贷市场寻租成本提高了企业的融资效率；实际控制人性质对这种关系存在显著的影响，国有企业参股银行的平均比例高于民营企业，且信贷市场的寻租成本显著低于民营企业。本文还就如何降低不同实际控制人企业的信贷市场寻租成本提出了相应的政策建议。