题目：政治关联条件下上市公司融资方式的选择

自1974年Krueger首次提出了“险恶的政治圈”，是早期在竞争寻租的条件下政治关联，政治关联的影响一直是学术界和业界十分关注的一个话题。本文是从政治关联的视角，研究中国上市公司融资行为。以1998年到2011年沪深两市A股2223家上市公司为样本，采用面板数据回归和Logit模型，对政治关联条件下上市公司的融资约束情况进行分析。研究发现，在控制公司规模和年代的条件下，具有政治关联的企业可以明显的减少企业融资约束。进一步研究，政治关联不仅对债权融资有影响，而且对上市公司股权融资行为有显著的解释作用，尤其是对首次发行股票的影响，这同时解释了上市公司普遍存在的股权融资偏好现象。最后，通过检验政治关联对上市公司所面临的风险时，发现政治关联能够带来一定的证券系统性风险，可能对上市公司产生财务等方面产生相关风险。

本文是在国内外文献的基础上，研究在中国上市公司特殊的政治关联的背景下，对公司融资行为产生的影响。通过对政治关联特点的详细研究，总结出相对全面的政治关联定义。再结合资本结构和公司治理的相关理论，来检验上市公司的融资活动。另外，研究发现政治关联对中国上市公司独有的权融资偏好现象有显著地解释作用，这在以前的文献中很少论述。政治关联虽然能够给上市公司增加银行贷款、发行债券，股票增发等融资渠道，但它也给公司带来了证券系统性风险，政治关联对公司资本结构的影响具有重大意义。

从两方面来看本文的研究意义，一是从公司资本结构上来看，我国上市公司的政治关联作为企业的内部资源，影响企业外部股权和债权融资的方式选择，从而决定资本结构，合理的资本结构是企业追求公司财富最大化的必要条件。二是从公司治理结构上来看，由治理层来决定公司融资的行为。这里讨论政治关系的影响是反映公司股东构建治理层结构,对董事会和管理层等人力资本的配置情况。