当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 分离定理

【答案】分离定理是指函数将决定投资者在效率边界上的具体位置，就是说，效用函数将决定投资者持有无风险资产与市场组合的份额的作用。根据分离定理，投资者的投资决策分为两个阶段，第一阶段是对风险资产的选择。在这一阶段，投资者对每一项风险资产的期望收益和风险状况以及各资产间的相互作用程度进行估计，在此基础上确定风险资产组合集合及其效率。在这一阶段内，投资者只需考虑每项资产的期望收益、方差和相关系数，即只考虑风险资产本身的特性，而无需考虑自身的风险偏好。因此，不管投资者之间的风险偏好差异多大，只要他们对风险资产的特性的判断相同，他们将选择同样的风险资产组合。

第二阶段是最终资产组合的选择，投资者将选定的风险资产组合与无风险资产相结合，构造出一个新的资产组合集合，即考虑风险资产和无风险资产后的总的资产组合集合的效率边界。在这一效率边界上，投资者根据自己的风险偏好安排所持有的无风险资产与风险资产的比例，选择适当的资产组合。

2． 证券评级

【答案】证券评级是指评定证券发行人发行该项证券的资信等级的行为。证券评级实际上是测定有价证券的本金与利息到期不能偿还或违约的程度。

评级的目的在于将所测得的有价证券的清偿能力及其可靠程度公之于广大投资者，以期实现

，都要经过证券评级机构为其对投资者利益的保护。通常证券在发行前（特别是在公募的情况下）

评级后才能进入市场。

评级结果对证券发行有着重要意义。对发行者来说，证券被评的级别越高，则其市场价格就高，利率则较低，销路也越好。为了争取评到较高的级别，发行人就必须注意改进经营管理，提高公司的盈利水平；对投资者来说，评级可以帮助他们选择质量好的证券。当然，证券评级并不负责推荐股票，投资于何种股票，最终还是由投资人自行决定。

证券评级首先由发行公司或其代理人向评级机构提出评级申请，同时为接受评级准备各类资料。评级机构接受发行公司的申请后，立即组织该项评级的专门小组，并对发行公司的各类资料进行分析和讨论，将有关疑点列成表格。其后由评级小组的专家与发行公司一起座谈，由发行公司对上述有关疑点逐一作解释，根据专门小组分析讨论发行公司的答疑，拟定出评级草案交评级委员会讨论，再由评级委员会以投票表决的方式评定出证券的级别。如果发行公司对评级的结果有异议，可以提出书面申请重新评定。证券级别评定后，评级机构还应当对发行公司从发行起直至清偿时止的整个过程中作不懈的追踪监视，以确定其证券评级的结论是否存在进一步修正的必要。

证券评级的内容，以美国标准普尔公司为例，对公司发行债券的评级分析有以下内容:（1）行业风险；（2）发起人销售情况；（3）经营效率；（4）生产资料的新旧；（5）会计质量；（6）收益保障程度；（7）财务杠杆率及资产方面的保障；（8）现金流量适宜度；（9）财务灵活性等。美国有5家专门从事证券评级的机构，其中以英迪投资者服务公司和标准普尔公司的声誉为最高。上述公司对债券所评级别都分为十级。如标准普尔公司将证券级别分为AAA 、AA 、A 、BBB 、BB 、B 、CCC 、CC 、C 、D 十级。其中从AA 到B 的五级，又可以的每一级再分为三级。如A 级，分为

3． 经营风险 三级。B 级则有号或三级。 号，把这五级中

【答案】经营风险是指由于企业的经营活动带来的收益率的不确定性，主要是指企业销售收入和经营费用的不确定性。企业经营风险可以用经营杠杆来表不，经营杠杆常用DOL （Degree of Operating Leverage）来表不。即:

可以推导出

4． 回购协议（Repurchase ）

【答案】回购协议也称再购回协议，指证券持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。根据该协议所进行的交易称回购交易。回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。

5． 契约式投资基金

【答案】根据组织形式的不同, 可以将投资基金分为公司型基金和契约型基金两种类型。契约型投资基金, 是由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约, 依据一定的信托契约原理组建的投资基金, 因此也称信托型投资基金。合同各方各司其职, 基金管理公司以法律、法规和基金契约为依据, 负责基金的经营和管理操作；基金托管人执行管理人的有关指令, 负责保管基金资产, 办理各种资金往来, 核算分配收益；而投资者则通过出资形式, 承担风险, 享有基金投资收益。契约型基金既可根据是否可以赎回分为开放式和封闭式两种类型, 又可根据其具体经营方式划分为单位型和基金型两类。

6． 证券上市

【答案】证券上市指已发行的证券经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。证券上市，是连接证券发行和证券交易的“桥梁”。在我国，证券发行后即获得上市资格。证券上

市可以给公司带来以下好处：①可以推动企业建立完善、规范的经营管理机制，以市场为导向自主运作，完善公司治理结构，不断提高运行质量。②上市后证券价格的变动，形成对公司业绩的一种市场评价机制。那些业绩优良，成长性好的公司能以较低的成本筹集大量资本，不断扩大经营规模。③公司能上市，表明投资者对公司经营管理、发展前景等给予了积极的评价，扩大了公司的知名度，提高了公司的市场地位和影响力，十分有助于公司树立产品品牌形象，扩大市场销售量，提高公司的业务扩张能力。

7． 乖离率

【答案】乖离率就是平均报酬率或平均获利率。在股价图上, 乖离率指K 线偏离其移动平均线的比率。

乖离率的研判技巧主要有以下几点:

（1）股价的6天乖离率在5%与-5%之间, 属于正常状态；如果连续数日超出这个范围, 说明股市行情已处于非常时期。

（2）如果乖离率值在0—5%之间波动, 说明投资者正在下跌行情中采取“高出低进或杀涨追跌”方式, 股价短期内上涨的可能性不大, 但股价走出底谷时会有大幅度的涨升行情。

（3）欲买股票的投资者应选择当时乖离率值较小的股票, 乖离率值越小的股票, 获利越小, 将来可能上涨的机会也越大（如果乖离率为负值, 则负得越大, 虚损越大, 回到移动平均线的可能性很大）。欲卖股票的投资者, 应选择乖离率较大的股票, 因为这种股票获利已经较多, 未来下跌的可能性也较大。

（4）不同股票, 乖离率标准不同。投机性强的股票, 可能出现的乖离率也偏大, 必须有较大的乖离率出现时, 才会转机或反弹。图中是深圳万科股2004年6.21—8.17日的乖离率图（10日）。

图

8． 货币市场基金

【答案】货币市场基金指的是资金主要投资于货币市场上的短期金融工具（如国库券、银行存款单、商业票据、银行承兑汇票等）的投资基金。

这种基金, 由于以短期投资为主, 流动性较好, 几乎可视为现金或活期存款, 而回报率通常高于