题目：山煤国际借壳上市时机选择与支付方式研究

中国股票市场建立以来，对股票发行施行审批制、核准制等制度，形成上市公司数量少以及“壳”资源稀缺的现象，融资难、上市难是制约中国非上市企业发展的瓶颈。在这种背景下，借壳上市作为非IPO的一种特殊方式，为中小企业寻求了上市途径，逐渐成为中国资本市场上的热门话题。那么，借壳上市实施过程中的时机选择和支付方式选择会给企业带来哪些不同的经济后果，借壳上市是否能满足企业的预期等都是值得探讨的问题。 本文基于市场择时理论，以山煤国际借壳上市为主要案例做分析。从借壳动因出发、以借壳上市后的经济后果为检验，研究了在借壳上市过程中的时机选择和支付方式选择等相关问题。借壳上市动因分别分析了让壳方和借壳方两方面因素促成双方进入资产重组通道，引入煤销集团借壳太工天成的反面案例突出说明山煤国际借壳上市的成功之处就在于恰当的时机选择和支付方式选择，最后以财务指标和股票市场反应来检验得出市场择时理论在企业并购和融资时的正确运用给股东带来超额收益的结论，借壳上市后山煤国际盈利能力逐步提高，达到了增强企业融资能力、改善企业财务状况的预期目的。 与大样本的实证研究不同，本文通过个案研究，扩展了市场择时与支付方式研究在中国资本市场中的应用，并为拟上市企业实施借壳上市提供了实践依据。