2017年河北大学公司理财(同等学力加试)复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 经营杠杆与财务杠杆
【答案】（1）经营杠杆，即由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。经营杠 杆作用的衡量指标即经营杠杆系数。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。其公式为：
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
经营杠杆是用来衡量经营风险的。在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆 作用，而且固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。如果固定成本为零，经营杠杆系数等于1。
（2）财务杠杆，即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。衡量普通股 股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普通股每股利润的变动会超过息税前利润变 动的幅度，这就是财务杠杆效应。财务杠杆反映的是每股利润变动要大于息税前利润变动。其计算公式为：
即：
其中：I 、T 、d 和N 不变，EBIT 的较小变动会导致EPS 较大的变动。
每股利润的变动主要取决于息税前利润的变动，由于减项利息、优先股息都不变，所以息税前利润较小变动，就会引起每股收益很大的变动。
因此，只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股，就会存在财务杠杆效应。而财务杠杆由于存在固定的利息和优先股息，使得每股利润的变动幅度超过息税前利润变动幅度的程度。衡量这一程度的指标是 财务杠杆系数，即普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率。
2． 溢价（premium ）
【答案】溢价是指发行有价证券时，发行价格高于有价证券面值的情形。这是因为票面利率要高于市场利率。溢价可以看作是投资者因为获得高于市场利率的债券而向发行者的返还。也指在某债券被提前清偿时，其清偿价格超过该债券面值的金额。
溢价又可以理解为升水或期权费。其期权含义指在购买期权合约时，看涨期权或看跌期权的购买者所支付的价格。这种价格是由市场的供求关系决定的。股票含义指：①在借用股票进行卖空交易的交割时，卖空者所支付的费用；②某股票价格超过其他可比股票价格的部分；③在新证券发行中，该证券的交易价格超过发行价格的部分；④在要约收购中，收购者支付超过市场价值以上的部分。
3． 账龄分析表（aging schedule）
【答案】账龄分析表是指以账龄为序对应收账款加以列示，说明应收账款账龄与坏账可能性关系的表格。通过账 龄分析表，可以分析有多少欠账尚在信用期内；有多少欠账已超过信用期，超过时间不等的款项各占多少，有多少欠款最终形成坏账。
在一年内的不同时间，账龄分析表会变动。比较而言，平均收账期仅给出一年的平均数，是个有缺陷的工具。某些公司对平均收账期进行了修改，以便能检验平均收账期是如何随着销售旺季与淡季的变动而发生变化的。同样，账龄分析表经常随付款模式的变化而变化。
4． 价值可加性（value-additivity ）
【答案】价值的可加性是指计算出个别投资计划所创造的价值后，不同投资计划的组合所创造的总价值（以V 表示）等于个别投资计划所创造价值的加总。用公式可以表示为：
其中，为个别计划j 所创造的价值，
如果投资计划评估法不满足价值可加性，表示互斥型投资计划的评估结果受到其它独立型投资计划评估结果的影响，两者无法分开独立评估。如果投资计划评估法符合价值可加性，当投资决策者评估不同的计划组合时，不需重新计算不同组合所创造的总价值，而仅对这组合中个别计划所创造出来的价值加总即可。
5． 当日结算（marked to the market）
【答案】当日结算又称每日结算，是指由结算所依当日结算价计算损益，有获利者当日即拨入户头，亏损者亦必须扣除款项的结算制度。缴入一笔保证金并无法完全消除违约风险，价格波动产生的损益，必须在还未履约前就反映至每一个参与者，以确定参与者有足够的财力应付价格波动，不致无法履约，因此产生了每日结算的制度。在这种结算制度下，每日收盘后，要由交易所选定一个价格（通常是收盘价）作为当日结算损益的依据，有亏损者当日就从保证金账户扣除亏损金额并转移至获利者账户。亏损超过一定范围（低于维持保证金门槛）必须当曰 缴存资金以弥补亏损，否则便会被强制平仓出场。
6． 实际利率（real interest rate）
【答案】实际利率是指名义利率扣除物价上涨因素，以实际物价水平为标准表示的利率。实际利率为正值时有利于吸收储蓄，降低通货膨胀；实际利率为负值时，则会减少储蓄，刺激金融投机，恶化通货膨胀。其计算公式为： 实际利率
胀率。
7． 营运资本
在通胀率较低时，可以近似写成：实际利率名义利率一通货膨
【答案】广义的营运资本即流动资产总额。狭义的营运资本，又称净营运资本，即公司流动资产减去流动负债后 的余额，实际上是企业以长期负债和权益资本等为来源的那部分流动资产。其计算公式如下：
营运资本=流动资产-流动负债=长期负债+所有者权益-非流动资产
人们通常认为，流动负债将用流动资产来偿还，因此，一个企业的营运资本状况，不仅对企业的内部管理非 常重要，更是反映企业财务风险的良好指示器。在现行的财务分析体系中，营运资本和建立在营运资本概念基础 之上的流动比率、速动比率一起构成了衡量企业整体，尤其是短期偿债能力的三个基本指标。一般认为，一家企 业的流动资产在减去流动负债后尚有一定的余额，或企业的流动资产对流动负债的比率（即流动比率）大于一定 数值（拇指法则为2）时，则认为这家企业具备了良好的偿债能力。正因为如此，我国的企业会计准则和美国的 公认会计准则都曾要求企业编制财务状况变动表以反映企业营运资本及其变动情况，使投资者可评价企业的财务 健康程度和预测未来现金流量。
8． 多数投票制（straight voting）
【答案】多数投票制是指在这种制度中股东对任一候选人所投的最大票数等于他所持有的股票数，任一持有超过50%股份或委托书的股东就可以确保其赞成的候选人当选。在多数投票制下，持有少数股票的股东的表决权没有实际意义，排除了少数股东的参与机会，这也是美国许多州之所以强制采用累计投票制的原因。
二、简答题
9． 计算发行费用Green Hill公司刚刚上市。在公司的承销协议中，在卖出的800万股股票中，Green Hill将收到每股美元：首次发行价格是24美元每股。并且股票在开始交易的几分钟内涨到每股美元。 Green Hill支付了950000美元的直接法律费用和其他费用，并支付了250000
【答案】首先算出通过股票发行筹集资金的净额和与相关的发行成本。筹集的资金净额等于发行的股数乘以每股股价减去发行过程中产生的各种成本支出。所以， 筹集的资金净额
公司通过股票发行募集到175600000美元资金。现在可以计算直接费用，题中给出了部分的直接费用，但是公司还要支付给承销商一部分费用。股票的发行价格是每股24美元，而公司实际
收到的每股股价是
费用是：
总的直接费用：
的非直接费用是：总的非直接费用
综上可得总费用为： 总费用
美元的非直接费用。求发行费用占筹集资金比率的百分比。 美元。 两个价格之差，由承销商获得，也属于直接费用，所以总的直接 题中还给出了部分的非直接费用，另一个非直接费用是股价在几分钟内的升值额。因此，总