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一、名词解释

1． 直接套汇与间接套汇

【答案】按照套汇交易中所涉及的外汇种类多少，套汇可分为直接套汇和间接套汇。直接套汇，又称“两角套汇”、“两点套汇”，是指利用同一种货币在两个外汇市场上汇率的差异，同时在这两个外汇市场上一边买进、一边卖出这种货币，以赚取汇率差额的套汇活动。间接套汇，又称“三角套汇”、“三点套汇”，是指利用三个外汇市场上外汇汇率的不均衡，在三个市场之间调拨资金，

买卖外汇，赚取差额收益的外汇交易活动。套汇活动使不同外汇市场上同种货币的汇率趋于接近。

判断是否存在间接套汇机会的原则是：将三个市场上的汇率转换为用同一种标价法（直接标价法或间接标价法）表示，并将被表示货币的单位都统一为1，然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为1，说明没有套汇机会；如果乘积不为1，则存在套汇机会。

2． 保护性条款（protective covenants）

【答案】保护性条款作为股东和债权人之间贷款契约的一部分，是对债权人权益进行有效保护的一种特殊条款，是对企业的一种刚性约束。例如规定企业在未达到一定的盈利水平时，不准举债筹资、发行新股；在一定时期内不能对外提供担保以及不获股东大会或董事会等的批准企业不准处置资产等。保护性条款，约束了企业的某些经营活动行为，保障了企业债转股目标的实现，同时会降低破产成本，最终提高企业的价值。保护性条款可以分为消极条款和积极条款两类。

3． 欧洲货币单位（ECU ） （European Currency Unit，ECU ）

【答案】欧洲货币单位是指1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS ）的货币单位。根据章程，EMS 成员国每五年或者当出现某种货币权重发生25%或以上的变动时，都要重新估算一次 ECU 的组成。其中德国马克权重最大，法国法郎、英国英镑和荷兰盾的各自权重也在10%以上。权重最小的是希腊德拉克马、卢森堡法郎和爱尔兰镑。

4． 现值系数（present value factor）

【答案】现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为

现值系数表示为

5． （利率风险）免疫（immunized ）

第 2 页，共 42 页 年金等。

【答案】利率风险免疫是指通过选择资产和负债的组合，使资产和负债受到利率变动的影响相互抵消，实现整个资产和负债的组合价值不变。根据久期模型，在利率变动幅度较小时，可以忽略凸性缺口的影响，通过调整资产 和负债的期限结构，使资产和负债的久期相等，即久期缺口为零，可以实现利率风险免疫的目的；在利率变动幅度较大时，凸性缺口会影响风险免疫的效果，应在调整资产和负债的期限结构，使久期缺口为零的情况下，最大化凸性缺口，从而使利率风险免疫管理达到最佳效果。

6． 折价（discount ）

【答案】折价是指发行有价证券时，发行价格低于有价证券面值的情形。这是因为票面利率低于市场利率。折价可以看作是发行者因为投资者只获得低于市场利率的债券而给予投资者的返还。

折价又可以理解为贴现、折扣、贴水。贴现指票据的持有人在票据承兑后未到期之前，经银行同意，将票据以背书转让给银行，由银行将票面金额扣除一定贴现利息之余额交付给持票人的行为。贴现是商业银行的放款形式之一。贴水指在外汇市场上远期汇率低于即期汇率的差额。采用间接标价法时，应在即期汇率数字上加上贴水，得出远期汇率的实际价格，而采用直接标价法时，则从即期汇率数字上减去此贴水数字，得出远期汇率的实际价格。

7． 期权（option ）

【答案】期权是指在预先约定的日期，以事先确定的价格买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利。期权实质上是一种选择权，其交易是一种权利的买卖。期权对于买方来说，只是一种权利，即拥有在一定时间内以一定价格出售或购买一定数量的商品、金融工具或相关期货合约的权利，不承担必须买进或卖出的义务，其损失为购买期权的费用。对于期权的卖方来说，由于收取了期权费，则须承担到期时或到期前由买方所选择的交割履约义务和责任。其固定收益为期权费，而损失则是不确定的。

期权价格的变动是以其基础商品、金融工具或相关期货价格的变动为基础的。其变动规律是：基础期货价格上涨时，买进期权的价格上涨，而卖出期权的价格下跌；反之，当基础期货价格下跌时，买进期权的价格下跌，而卖出期权的价格上涨。期权按照交易性质可分为看涨期权（买入

期权）、看跌期权（卖出期权）和双重期权三种类型；按照履约期限可分为美式期权和欧式期权。

8． 风险资本（venture capital）

【答案】风险资本是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。在通常情况下，由于被投资企业的财务状况不能满足投资人于短期内抽回资金的需要，因此无法从传统的融资渠道如银行贷款获得所需资金，这时风险资本便通过购买股权、或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业，然后通过公司快速发展所产生的巨大权益增值获益。由于风险资本投资于初创企业以获得丰厚的回报, 相应的风险也很大。

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