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一、单项选择题

1． 一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨。估计需増加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元。假定所得税税率为25%, 则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。

A.32200

B.33800

C.34500

D.35800

【答案】C

【解析】丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税

=垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=5000-2000=3000（元），继续使用该设备初始的现金流出量=31500+3000=34500（元）。

2． 甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1000万元，借款利率为承诺费率为甲公司需按照实际借款额维持的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（ ）。 A. B. C. D.

【答案】D 【解析】

3． 在进行资本投资评价时，下列表述中正确的是（ ）。

A. 只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富

B. 当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C. 增加债务会降低加权平均资本成本

D. 不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

【答案】A

【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：①项目的风险与企业当期资产的平均风险相同；②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。如果市场是完善的，増加债务比重并不会降低加权平均成本。股东的现金流量需要用股东要求的报酬率来折现。

4． 通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是（ ）。

A. 汽车制造企业

B. 软件开发企业

C. 石油开采企业

D. 日用品生产企业

【答案】B

【解析】财务困境成本的现值由两个重要因素决定：①发生财务困境的可能性；②企业发生财务困境的成本大小。财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。

5． 下列关于认股权证和股票看涨期权比较的表述中，不正确的是（ ）。

A. 均以股票为标的资产

B. 执行时的股票均来自于二级市场

C. 认股权证不能用布莱克一一斯科尔斯模型定价

D. 都具有一个固定的执行价格

【答案】B

【解析】认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而认股权证执行时，股票是新发股。

6． 某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量，已知每月现金需要量为600000元，每天现金支

出量不变，每次转换成本为50元，有价证券月利率为0.5%, 该企业现金最佳持有量为（ ）。

A.109545

B.110999

C.300000

D.600000

【答案】A 【解析】

7． 某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税税率为25%, 设备使用5年后报废时，收回营运资金2000元. 则终结点现金净流量为（ ）元。

A.4100

B.8000

C.5000

D.7750

【答案】D

【解析】年折旧额=（200000－8000）/4=48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的账面价值=200000－48000×4=8000（元），预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的账面价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=2000+5000+（8000－5000） ×25%=7750（元）。

8． 下列情况中有可能使优先股的资本成本低于债券资本成本的是（ ）。

A. 发行人的所得税税率较低，投资人所得税税率较高

B. 发行人的所得税税率与投资人所得税税率均较低

C. 发行人的所得税税率与投资人所得税税率均较高

D. 发行人的所得税税率较高，投资人所得税税率较低

【答案】A

【解析】优先股是一种混合证券，有些方面与债券类似，另一些方面与股票相似，是介于债券和股票之间的一种证券。优先股的股利基本上是固定的，因此优先股的筹资成本与债券类似。但是，发行公司的优先股股利不能在税前扣除，与债券筹资不同。发行人的所得税税率较低，优先股成本増加较少，投资人所得税税率较高，有减免税的优惠时可以得到较多的税收减免。在这种情况下，筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。

9． A 企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得税后经营利润22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为（ ）。

A.5年

B.3年

C.6年

D.10年

【答案】D

【解析】回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。它是使下式成立的n ，即

年折旧=20/20=1（万元），经营期内年净现金流量=2.2549+1=3.2549（万元），因此有3.2549×（P/A，10%，n ） －20=0，即（P/A，10%, n ）=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即动态投资回收期为10年。