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一、选择题

1． 根据货币主义（弹性价格）汇率理论，下列哪一经济事件可能导致美元对日元贬值？（ ）

A. 美联储提高利率，实行紧缩性货币政策

B. 日本发生严重通货膨胀

C. 美国实际国民收入呈上升趋势

D. 美国提高对日本进口品的关税

【答案】C

【解析】按照货币数量论的剑桥方程式，两国货币供给量可分别表示为:本国货币供给量

，

外国货币供给量:式中，P 和分别为本国与某外国的物价水平；Y 和分别为本国和某外国国民生产总值；M 和分别为本国和某外国货币供应量。按购买力平价公式，可得:

货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。

2． 一项资产的值为1.25, 无风险利率为率为（ ）。

A.10.125%

B.2%

C.15%

D.13.25%

【答案】A

【

为:

A. 合约买方拥有卖出外汇的权利

B. 合约买方拥有买入外汇的权利

C. 合约卖方承担买入外汇的义务

D. 合约买方支付的期权费不能收回

【答案】B

【解析】外汇看跌期权的买方拥有卖出外汇的权力，在买方执行合约时期权卖方承担买入外汇的义务，若买方放弃执行合约其支付的期权费也不能收回。 解析】根据CAPM 模型， 股票的期望收益率市场指数收益率为则该项资产的预期收益3． 下面关于外汇看跌期权的表述中，错误的是（ ）。

二、简答题

4． 简要回答汇率政策控制国际资本流动的作用。

【答案】大量资本流入会造成本币实际汇率上升，所以汇率政策的作用，就是让名义汇率实现某种变动，减轻资本流入对货币当局的压力。

一般而言，允许名义汇率升值，有三方面的优点:（1）使货币供给、国内信贷以及国内银行体系免受资本大量流入的不利影响。（2）通过汇率调整国内相对价格，有助于缓解通货膨胀压力。（3）允许汇率波动带来一定的

不确定性，可以很好地阻止国际投机资本的流入。

汇率政策的实施可以采取三种形式:（1）实行浮动汇率制；（2）让货币法定升值；（3）采取较灵活的汇率制度。

如果实行浮动汇率制，让汇率可以适应资本流入而作出变化将由市场自动完成，不需要任何专门的政策措施。但在纯粹的浮动汇率下，大量资本流入可能带来国内通货名义的和实际的急剧升值，这种升值会对一国的出口部门造成相当大的打击，并最终有损于一国的经济发展战略。另外，纯粹浮动汇率制容易造成外汇市场的不稳定性，从而加大外汇风险，对国民经济发展带来不利影响。

对于实行固定汇率制的国家来说，法定升值措施往往是在冲销性货币政策之后。如果货币中和政策能够起作用，一国货币当局往往不愿意采用货币升值的措施，作为一种不得以的政策选择，在大多数发展中国家，货币法定升值并不多见。

相比较而言，采取较灵活的汇率制度可能更有效，也更多见。在资本流入增加的阶段，一国货币当局可以放宽汇率波动幅度，设定更宽的货币变动区间，在此区间内的汇率变动不加干涉，设定一个货币浮动区间也有利于市场形成有利于中央银行的预期。从而间接调整国际资本流向。灵活的汇率制度安排还包括将原先仅与美元挂钩的钉住汇率制改为与一篮子货币挂钩，等等。这样做，有利于减小汇率的波动幅度。由于在放宽汇率变动幅度的条件下，汇率的波动所受限制仍然较大，因此，对于国际投机资本来说，这一政策的效果是有限的。

5． 国际收支平衡表的编制原则是什么? 其各账户之间有什么关系？

【答案】（1）经过理论和实例分析，对国际收支平衡表的编制原则可作如下总结:

①国际收支复式记账法中，记人借方的项目包括:反映进口实际资源的经常项目；反映资产増加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括:反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少或负债增加的金融项目。

②对国际收支平衡表中单个账户进行汇总，可能会产生贷方和借方数字不等的情况。若贷方大于借方，则差额称为这个项目的收支顺差（或盈余），用正号表示；若贷方小于借方，则差额称为这个项目的收支逆差（或赤字），用负号表示。

③国际收支平衡表的最终差额恒等于零，这是由国际收支平衡表的复式记账法原则所决定的。

④国际收支平衡表中的每项账户，都反映着一定性质的经济行为。不同账户之间有密切的联系，也就是说不同性质的经济行为之间有着密切的联系。

（2）各账户之间的关系、

国际收支平衡表中的每项账户，都反映着一定性质的经济行为。不同账户之间有密切的联系，也就是说不同性质的经济行为之间有着密切的联系。一个（类）账户的差额，可以由另一个（类）账户的差额来部分地或全部地弥补，一笔交易有时可以同时涉及3个或3个以上的账户。 6． 如何搭配运用财政政策与货币政策实现一国宏观经济的内外均衡。

【答案】蒙代尔认为，财政政策与货币政策对国际收支与名义收入有着相对不同的影响。因此，在固定汇率制度下，一国也存在两种独立的政策工具来实现内外两方面的经济目标。所以，只要对财政政策与货币政策合理搭配使用，就有可能同时实现内外均衡。

图1 财政政策与货币

图1说明了政策搭配原理，图中横轴表示利率水平，代表货币政策；纵轴表示财政支出水平，代表财政政策。

国际收支盈余；通货膨胀

国际收支赤字；通货膨胀国际收支赤字；失业

国际收支盈余；失业

BB 线为外部均衡线，该线上任意一点都代表由一定的利率水平与财政支出的组合而达成的国际收支均衡状 态。BB 线向右上方倾斜，即斜率为正。这是因为，当利率提高时，会导致外部资本流入，且紧缩国内需求促使 进口减少——两者都会导致国际收支盈余。这时，必须增加财政支出，扩张国内需求，促使进口增加，方能对国 际收支盈余产生反向作用，导致国际收支均衡。BB 线左上方的任一点，表示财政支出过度，超过了均衡的财政 支出水平，导致进口增加的程度太大，高出了利率提高所带来的进口减少程度，从而发生国际收支赤字。同理， BB 线右下方的任一点，表示发生了国际收支盈余。

YY 线为内部均衡线，线上任意一点都代表使国内均衡得以实现的利率水平与财政支出的组合。YY 线也是 正斜率。这是因为，利率提高时，国内需求紧缩，促使就业和物价水平下降，国内总需求低于总供给。这时，必 须增加财政支出，扩张国内需求，方能对国内的总供求失衡产生反向作用，导致国内总供求均衡。YY 线左上方 的任一点，表示财政支出过度，超过了均衡的财政支出水平，导致国内总需求扩张的程度太大，高出了利率提高 所带来的总需求减少程度，从而发生供不应求，出现通货膨胀。同理，YY 线右下方的任一点，表示国内需求不 足，存在失业。