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一、简答题

1． 在分析企业财务报表时一般应注意哪些问题？

【答案】企业财务报表也称会计报表，是指企业对外提供的、以日常会计核算资料为主要依据，反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。编制财务报表，对于改善企业外部有关方面的经济决策环境和加强企业内部经营管理，具有重要作用。

分析企业财务报表时一般应注意以下问题:

（1）财务报表本身的局限性

财务报表并不是企业“经济真实”的真正反映，财务报表本身也存在众多的局限性:①现行财务报表所提供的财务信息主要反映已发生的历史事项，它与使用者决策所需要的有关未来信息的相关性较低；②现行财务报表主要反映能用货币计量的信息，而无法反映许多对企业财务状况和经营成果产生重大影响的重要信息；③现行财务会计准则对同一经济业务允许有不同的处理方法，并需对许多事项进行估计，从而给人为操纵会计报表数据提供了机会，降低了财务信息的可比性；④稳健原则要求预计可能的损失而不预计可能的收益，有可能夸大费用、少计资产和收益，而使报表数据不实。

（2）财务报表分析的评价标准

财务分析的一个重要前提是要有共同的比较基础。财务比率并不能充分说明问题，财务比率等财务指标只有与特定的标准进行对比之后，才能作为判断的基础。财务分析的标准包括:①定量标准，包括企业的历史指标、企业的计划指标及行业标准；②定性标准，是指那些不能用数量表示的规定、计划和目标等。

（3）正常经营事项与非正常经营事项

正常经营事项是指企业只要持续经营，这些事项就会持续发生，如各种生产经营活动；非正常经营事项是指那些偶然发生的事项，如接受捐赠、自然灾害等。这两类事项对企业的生产经营状况的影响有着本质的区别。在财务分析时，要注意区分这两类事项的不同影响。

（4）报表数据必须结合附注内容进行分析

报表数据是企业已发生的经济业务，用货币高度概括的结果，数据是报表项目的总括概念。如果单纯用总括数据进行分析，就可能无法得到决策有用的信息。报表附注是会计报表的必要补

充和说明，在进行财务分析时，必须将报表数据与附注内容结合起来进行，才可能获得相关信息。

（5）企业可控因素与不可控因素

企业的经营业绩同时受众多因素的影响，其中包括可控因素与不可控因素。认识可控因素和不可控因素对企业业绩的不同影响，对合理评价企业和管理人员的业绩是十分必要的。

（6）审计报告意见的类型

用于公布目的的财务报表一般都需经过注册会计师的审计，审计可为报表的真实性和可靠性提供合理的保证。因而，财务报表分析应当结合注册会计师出具审计报告的意见类型。

综上所述，由于财务报告主要是通过分类的方法提供各种会计信息，还缺乏一定的综合性，无法深入地揭示企业各方面的财务能力，无法反映企业在一定时期内的发展变化趋势，因而分析企业财务报表时应注意以上问题，以便更好地发挥财务报表分析的作用，提高会计信息的决策相关性。

2． 与一般收购相比，杠杆收购的特点及实行条件。

【答案】（1）杠杆收购是指收购者主要通过借债来取得收购所需的资金并获得被收购公司的产权，再通过经营被收购公司取得的现金流量偿还所借债务的收购方式，由于借债行为将大大增加公司的财务杠杆，故称为杠杆收购。

（2）与一般的企业收购相比，杠杆收购有以下两个独特之处：

①在杠杆收购交易中，企业的负债/权益比率大幅度上升，由此发生的负债主要由被收购公司的资产或经营现金流量来支撑和偿还。但如果收购后公司经营成功，这一比率会很快下降。②杠杆收购交易过程中有一个经纪人。这个经纪人在收购交易的两方之间起促进和推动作用，并常常由交易双方以外的第三者充任。

（3）实行成功的杠杆收购通常需要具备以下几个基本条件：

①收购后的企业管理层有较高的管理技能；

②企业经营计划周全、合理；

③收购前企业负债较低；

④企业经营状况和现金流量比较稳定。

3． 简述股票融资与信贷融资的不同点。

【答案】企业对外融资可以有两种方法，一是资金需求者直接借助市场向社会上有资金盈余的单位和个人筹资，二是向银行等金融中介机构申请贷款等。第一种方式为直接融资，第二种方式为间接融资。

直接融资的主要形式有股票、债券、商业票据、预付和赌购等，其中股票融资和债券融资是最重要的形式。银行信贷融资是间接融资最重要的形式，间接融资中的金融中介机构主要是商业

银行。股票融资和信贷融资属于不同的融资方式，在融通资金的性质、作用等方面有很大的不同：

（1）银行提供给企业的资金融通，对企业而言是它的外部债务，体现的是债权债务关系；而企业通过股票融资筹集的资金是企业的资本金，它反映的是财产所有权关系。

（2）信贷融资是企业的债务，企业必须在到期时或到期前按期还本付息，因而构成企业的财

务负担；而股票融资没有到期偿还的问题，投资者一旦购买股票便不得退股，而只能通过股票市场转让。

（3）对提供融资者而言，信贷融资是银行提供给企业的信用，银行提供的借贷资金不论数量多少，都没有参与企业经营管理的权利；而提供股票融资者即成为企业的股东，可以参与企业的经营决策。

（4）从提供融资者收益看，银行的收益是固定（或根据一定的标准浮动）的利息收入，无论企业经营好坏，企业都有义务支付应付的利息；而股票的收益通常是不固定的，它与企业的经营好坏有着密切的关系。

（5）在企业破产清算时，信贷融资和股票融资的清偿顺序不同，银行提供给企业的贷款，不论有无担保，都是对企业的债权，可以在股东之前取得清偿权。

4． 简述债券发行价格的决定因素。

【答案】公司债券的发行价格是发行公司（或其承销机构代理）发行债券时所使用的价格，亦即债券投资者向发行公司认购其所发行债券时实际支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种情况，即等价、溢价和折价。

公司在发行债券之前，必须依据有关因素，运用一定的方法，确定债券的发行价格。公司债券发行价格的高低，主要取决于以下四个因素：

（1）债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。但是，如果不考虑

利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值，即发行价格。

（2）票面利率。债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前即已确定，并在债券票面上注明。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高；反之，发行价格就越低。

（3）市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，就越高。

（4）债券期限。同银行借款一样，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。

债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。结合上述因素，根据货币时间价值的原理，债券发行价格由两部分构成：①债券面额以市场利率作为折现率折算的现值；②各期利息（通常表现为年金形式）以市场利率作为折现率折算的现值。其计算公式为：

式中，F 表示债券面额，即债券到期偿付的本金；I 表示债券年利息，即债券面额与债券票面年利率的乘积；

表示债券发售时的市场利率；n 表示债券期限；t 表示债券付息期数。