2017年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题
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2017年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题（一） . 2 2017年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题（二） . 8 2017年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题（三）15 2017年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题（四）23 2017年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题（五）33
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一、概念题
1． 目标现金余额（target cash balance）
【答案】目标现金余额，亦称为最佳现金持有量或最佳现金余额，是指满足现金流动性并保证现金持有成本最小时的现金持有量。持有现金的目的是满足交易动机和补偿性余额的要求。而现金持有成本包括持有现金的机会成 本和交易成本。
2． 非现金项目（noncash items）
【答案】非现金项目是指与收入相配比但没有直接影响现金流量的项目。其中最重要的一个是“折旧”，折旧反映了会计人员对生产过程中设备的耗费成本的估计。另一种非现金费用是“递延税款”，递延税款是由会计利润和实际应纳税所得之间的差异引起的。
3． 实际利率（real interest rate）
【答案】实际利率是指名义利率扣除物价上涨因素，以实际物价水平为标准表示的利率。实际利率为正值时有利于吸收储蓄，降低通货膨胀；实际利率为负值时，则会减少储蓄，刺激金融投机，恶化通货膨胀。其计算公式为： 实际利率
胀率。
4． 实物期权（realoptions ）
【答案】实物期权是指标的物为非证券资产的期权。
相对于“金融期权”，实物期权具有以下四个特性：
（1）非交易性。实物期权与金融期权最本质的区别在于非交易性。不仅作为实物期权标的物的实物资产一般不存在交易市场，而且实物期权本身也不大可能进行市场交易；
（2）非独占性。许多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被多个竞争者共同拥有，是可以共享的。对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者可能的策略选择有关；
（3）先占性。先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值；
（4）复合性。在大多数场合，各种实物期权存在着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的横向相关。
实物期权包括扩张期
权放弃期
权
第 2 页，共 39 页 在通胀率较低时，可以近似写成：实际利率名义利率一通货膨延期期权
和修正期权等。
在投资决策中，实物期权给投资者一种决策的弹性，使其可以灵活适应市场的各种变化，在最大限度控制风险的同时，又不丧失获得可能出现的有利机会。
5． 资产证券化
【答案】资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。
资产证券化的几个关键步骤是：（1）资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；（2）信用提高，资产证券化需要对资产支 持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；（3）资产证券的信用评级，信用评级由专 门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行，评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或 基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用风险；（4）发售证券，经过信用提高和信用评级后，投 资银行即可通过发售证券，获取收入，用来向发起人支付购买资产的价格。
6． 经营周期（operating cycle）
【答案】经营周期是指从存货到达到应收账款收现的整个过程所形成的时间间隔。经营周期的长度等于存货周期 和应收账款周期长度之和。其中，存货周期是接受订单、生产和销售产品整个过程所持续的时间长度；应收账款 周期是回收货款所需的时间长度。
7． 实证研究模型
【答案】实证研究模型是指运用历史数据来描述所研究的经济事物的有关经济变量之间相互
“实证研究”一词意指研究的方法较少基于有关金融市场如何运行的理论，关系的一种理论结构。
但重视根据市场过去的历史数据研究金融市场的运行规律和关系。通过这些研究方法，研究人员确认与所研究证券相关的某些参数或特征，然后直接观察数据，从而总结归纳出这些特征与期望收益之间的关系。
8． 买入期权（call option）
【答案】买入期权又称“买方期权”、“看涨期权”、“多头期权”、“敲进”。它是期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格从期权卖方手中买入某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。购买这种期权以人们预测市场价格将有上涨趋势为前提。投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期日或到期日之前的有效期限内，若市场价格超过协定价格与期权费之和的水平，则可通过行使期权以协定价格买入合约规定的一定数量的金融资产或商品，再以市场价格卖出，从而获利。在市场价格上涨引起期权费上升的情况下，持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。若市场价格走势与预期相反，没有上涨而下跌，持有者可以不执行期权，听任其到期失效，从而将损失控制在期权费之内。
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二、简答题
9． 利率与套利一间主要的美国公司的高管准备用3000万美元进行为期三个月的投资。美国的年度利息率为每月英国的利率为每月点汇率为英镑，三个月远期汇率为英镑。忽略交易成本，高管将会想要将公司资金投资于哪个国家？为什么？
【答案】如果接下来的三个月在美国投资，将得到：
如果在英国投资，必须先把美元兑换成英镑，然后三个月后再把英镑兑换为美元，完成这些交易后，三个月后将得到：
因此公司应该在英国投资。
10．非抛补套利平价和抛补套利平价的含义是什么？有何区别？
【答案】（1）二者的含义
①非抛补套利平价是指投资者在进行没有抵补的外汇投资时所获得的收益等于没有汇率风险时所获得的收益，即等于预期获得的收益。在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的非抛补套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金融市场。
②抛补套利平价与无抛补套利平价相比，并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套
，确定在到期日交利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易）
割时所使用的汇率水平。通过签订远期外汇合同，按照合同中预先规定的远期汇率进行交易，以达到套期保值的目的。由于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程可以顺利实现。
（2）二者的区别
①对投资者的风险偏好假设不一样，抛补套利平价假设投资者是风险规避的，而无抛补套利平价假设投资者是风险中性的。
②在无抛补的套利中，投资者忽略了汇率变动，或认为汇率变动完全在其预期当中，没有通过远期外汇合同来锁定未来兑换的比率；而在抛补套利中，投资者在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同，以规避汇率变动的风险。
③非抛补套利评价主要强调风险补贴为零，而抛补套利评价主要强调没有资本管制。
11．跨国经营风险Duracell 公司一度准备在中国和印度投资电池生产企业。在这两个国家进行电池生产可以 使Duracell 公司的碱性电池的出口额达到30%~35%，进而避免惩罚性关税。该投资建议可以为Duracell 公司带 来哪些好处?Duracell 公司可能面临哪些风险？
【答案】该投资建议的好处在于：使得与消费者的距离变得更近，因此将节省运输、工资成本，且汇率变动对公司的影响变小。不利因素在于存在政治风险和远距离监管成本。
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