2017年中国人民大学商学院838管理综合之财务管理学考研强化模拟题
● 摘要
一、简答题
1． 简述三种主要的筹资组合策略。
；②冒险的筹资组【答案】企业筹资组合策略分为：①正常的筹资组合（或配合型筹资组合）
；③保守的筹资组合（或稳健型筹资组合）合（或激进型筹资组合）。
①正常的筹资组合
正常情况下的筹资组合遵循短期资产由短期资金融通，长期资产由长期资金融通的原则。短期资产是指流动资产，长期资产主要指固定资产，也包括无形资产和长期投资。另外，在流动资产中，有一部分最低产品和原材料储备是经常占用的，也属于长期占用的资产，称为长期流动资产。
②冒险的筹资组合
有的企业将部分长期资产由短期资金融通，属于冒险的筹资组合策略。这种策略的资金成本较低，能减少利息支出，增加企业收益，但风险较大。
③保守的筹资组合
有的企业将部分短期资产用长期资金融通，属于保守的筹资组合策略。这种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。
不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可导致报酬的增加。由于较多地使用了成本较低的短期资金，企业的利润会增加。但此时如果流动资产的水准保持不变，则流动负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱，增加企业的财务风险。一般地说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资政策时有利的。
2． 财务战略的综合类型一般包括哪些内容？
【答案】企业的财务战略往往涉及企业财务资源的总体配置和长期筹划。根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。
（1）扩张型财务战略。扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。
（2）稳增型财务战略。稳増型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。
（3）防御型财务战略。防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。
（4）收缩型财务战略。收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，
减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。
3． 简述债券价值和债券付息频率关系。
【答案】分期付息债券的价值=利息的年金现值+债券面值的现值，随着付息频率的加快，实际利率逐渐提高，所以，债券面值的现值逐渐减小。
债券价值和债券付息频率关系可以分以下三种情况来说明：
（1）当债券票面利率等于必要报酬率（平价出售）时，利息现值的增加等于本金现值减少，债券的价值不变；
（2）当债券票面利率大于必要报酬率（溢价出售）时，相对来说，利息较多，利息现值的增加大于本金现值减少，债券的价值上升；
（3）当偾券票面利率小于必要报酬率（折价出售）时，相对来说，利息较少，利息现值的增加小于本金现值减少，债券的价值下降。
总的来说，随着付息频率的加快，折价发行的债券价值逐渐降低，溢价发行的债券价值逐渐升高；平价发行的债券价值不变。
4． 为什么说时间价值和风险价值是效用价值的表现形式？
【答案】时间价值和风险价值都是效用价值的具体表现形式。边际效用学派认为:人们对现在物品的评价总是比未来物品的评价高，相同数目的现在物品和未来物品相交换时，两者的价格不会相同，价格的差异表现为未来物品对现在物品有一种相应的时间贴水，即时间价值。
时间价值是未来价值与现在价值的“时差”，是“低估未来”而产生的。对未来的低估，主要是基于:（1）物品的边际效用是递减的，未来物品的边际效用总是低于现在物品的边际效用；（2）人们可以利用现在物品作为本金，从而创造新的价值；（3）现在物品是确定的，而未来物品是不确定的。
总的来说，时间价值是基于物品边际效用递减而产生的，因为现在物品能马上满足人们的需要。从这个意义上说，风险价值也是一种时间价值。风险价值是由于不确定性而产生的，不确定性又是与未来相关的，未来的时间越长，不确定性就越大，风险也越大。在财务上，把某一程度的不确定性作为基数，此基数风险程度视为无风险，超过基数风险程度视为有风险，进而划分为时间价值和风险价值。即无风险的时间报酬称为时间价值，有风险的时间报酬称为风险价值。
5． 阐述上市公司可能存在的进行股票回购的原因。
【答案】（1）股票回购，是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
（2）上市公司在以下情况下可能进行股票回购：
①当公司偶然有一笔多余的现金需要分配，但又不希望改变现金股利分配政策时，可采用股票回购的方式向股东分发这笔现金。这时股票回购的作用类似于一笔额外现金股利。
②通过股票回购，可以减少流通中的股票数量，公司能够在不増加现金需求的情况下提高未
来的每股现金股
利额。
③股票回购可以迅速改变公司的资本结构。比如，公司可以通过借入资金回购股票的方式使其资产负债率发生较大的变化，发挥财务杠杆的作用。
④股票回购也是公司向市场传递信息的一种手段，告知市场公司股票的价格被低估了，同时也向市场显示了公司的财务状况良好，有大量的现金盈余。
⑤将购回的股票（库藏股）交换被收购或被兼并公司的股票；公司拥有购回的股票，还可在需要现金时将其重新售出。
⑥避免公司落入被他人控制的局面。
⑦将多余现金分给股东，可避免过大的股利波动。
6． 什么是现金流量? 其构成内容是怎样的？
【答案】（1）现金流量是指一个投资项目所引起的企业现金支出和现金收入増加的数量。现金流量是西方财务管理中的重要概念。应用现金流量概念，应当注意的是，这里的现金指的是项目发生的所有货币资金和项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
（2）现金流量的构成可以按现金流量发生时间序列和按现金的流入、流出两种方式表述。按现金流量发生时间序列，一般由以下三部分构成：
①初始现金流量。初始现金流量是指项目开始投资时发生的现金流量，有时也称初始投资，一般包括：
a. 固定资产投资额，包括购建固定资产的成本、安装费、运杂费等，为现金流出。
b. 流动资产投资，指由于项目完成投入使用而发生在对材料、在产品等流动资产方面的投资，为现金流出。
c. 机会成本，即由于某些原有固定资产用于此项投资而不能转作他用而失去的收入。这种成本虽未付出现金，但相对减少了现金收入，应视同现金流出。
d. 其他投资费用，是指与投资项目有关的职工培训费、谈判费、注册费等，为现金流出。 e. 原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新投资时变卖原有固定资产所得的现金收入。
②营业现金流量。营业现金流量是指投资项目完成投入使用后，在寿命期间内由于正常生产经营所带来的现金流量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里的现金流入一般是指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和支付的税金。一般地，年现金流量可用公式表示为：年营业现金流量=年营业收入-付现成本-所得税。付现成本是指需要每年支付现金的销货成本。销货成本中不需每年支付现金的主要是折旧费，于是有：付现成本=销货成本－折旧。因此，年营业现金流量也可以表示为：年营业现金流量=税后净利+折旧。
③终结现金流量。终结现金流量是投资项目经济寿命终结时发生的现金流量，主要包括： a. 固定资产变价收入或残值收入。
b. 原有垫支流动资产的现金回收。