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一、名词解释

1． 缺货成本

【答案】缺货成本是指由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给企业带来的损失。

，由于例如，因停工待料而发生的损失（如无法按期交货而支付的罚款、停工期间的固定成本等）

商品存货不足而失去的创利额，因采取应急措施补足存货而发生的超额费用等。

2． 资本成本

【答案】资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹资公司向银行支付的借款利息

和向股东支付的股利等。从投资者的角度而言，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。

资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分：（1）用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用，如向债权人支付的利息，向股东分配的股利等；（2）筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。

3． 股东财富最大化

【答案】股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价值两方面决定。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富实现最大化。所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。

4． 收入与利得

【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得（capital gain ）或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价小于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。

5． 信用额度

【答案】信用额度是金融机构对借款企业规定的无抵押、无担保借款的最高限额。

6． 股票回购

【答案】股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。股票回购既是一项重要的股利政策，也是完善公司治理结构、优化企业资本结构的重要方法。股票

回购作为成熟证券市场上一项常见的公司理财行为，不仅对市场参与各方产生一定的影响，而且为上市公司本身带来显著的财务效应。股票回购使流通在外的公司股份数相应减少，每股盈余增加，导致股票价格上涨，使股东因此而获得好处，这相当于公司支付给股东一部分股利。所以，股票回购往往被认为是现金股利的一种替代形式。

二、简答题

7． 什么是营运资金管理，其核心是什么? 如何从风险管理角度评价三种管理策略？

【答案】（1）营运资金管理是指对公司流动资产与流动负债的管理，其主要内容包括：公司营运资金管理的综合

策略的制定；现金管理；应收账款管理和存货管理等。营运资金管理的核心是对资金运用和资金筹措的管理。

（2）营运资金管理有三种策略：保守型、稳健型、进取型。保守型策略的特点是：流动负债只融通部分临时性流动资产对资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性资本作为其资金来源。稳健型策略也称为配合型策略，其特点是：对于临时性流动资产，应用流动负债筹资来满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产则应用长期负债和权益资本筹资来满足其资金需要。进取型策略也称为激进型策略，其特点是：流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，而且还要解决部分永久性资产的资金需要。

（3）从风险管理的角度来看：流动性负债，也即短期负债的成本低，但财务风险高；长期负债和权益性资本的财务风险小，但是资本成本却很高。因此，当企业的流动资产和长期资产一定的情况下，根据所安排的流动负债与长期资本比例所划分的保守型、稳健型、进取型就呈现出不同的风险一收益状态。保守型策略是一种低风险、低收益的管理策略，一般而言，企业在外部环境极不确定、为规避风险的情况下采取这种管理策略；稳健型策略是一种风险和收益均居中的管理策略；进取型策略是一种高风险、高收益的管理策略，一般适合于企业外部环境相当确定的情况。

8． 简述反收购手段。

【答案】收购是指对企业的资产和股份的购买行为。在企业合并活动中，当合并的某一方不

愿与另一方合并时，常采用各种有效的防御性措施进行反收购，以抵制来自其他公司的敌意收购。

（1）反收购的经济手段

主要有四大类：提高收购者的收购成本、降低收购者的收购收益、收购收购者、适时修改公司章程等。

①提高收购者的收购成本

a. 资产重估。公司定期对其资产进行重新评估，提高净资产的账面价值，从而会抬高收购出价，抑制收购动机。

b. 股份回购。其基本形式有两种：一是公司将可用的现金分配给股东；二是换股。

c. 寻找“白衣骑士”（White Knight）。公司在遭到收购威胁时，为不使本企业落入恶意收购者手

中，可选择与其关系密切的有实力的公司，以更优惠的条件达成善意收购。

d. 金色降落伞。金色降落伞是一种补偿协议，它规定在目标公司被收购的情况下，高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司，都可以领到一笔巨额的安置费。

②降低收购者的收购收益或増加收购者风险。

a. “皇冠上的珍珠”对策。目标企业为保全其他子公司，可将从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量在混合公司内经营最好的企业或子公司卖掉，从而达到反收购的目的。

b. “毒丸计划”。包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。前者是指目标公司在收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸收力；后者的基本方法则是公司的绝大部分高级管理人员共同签署协议，在公司被以不公平价格收购，并且这些人中有一人在收购后被降职或革职，则全部管理人员将集体辞职。

c. “焦土战术”。这是公司在遇到收购袭击而无力反击时，所采取的一种两败俱伤的做法。 ③收购收购者

其又称“帕克门”战略。这是作为收购对象的目标企业为挫败收购者的企图而采用的一种战略，即目标企业威胁进行反收购，并开始购买收购者的普通股，以达到保卫自己的目的。

④适时修改公司章程

这是公司对潜在收购者或诈骗者所采取的预防措施，常用的反收购公司章程包括：a. 董事会轮选制；b. 超级多数条款；c. 公平价格条款。比如，制定超级多数条款，规定只有2/3甚至更多的股东同意才能进行公司合并，使兼并者难以取得实现公司合并所必须的股权数量；对公司董事的更换做出某种严格的规定和限制，如每年只能更换1/3的董事，使兼并者即使取得了较多的股权，也难以在短期内取得控制公司所必须的公司董事席位等等。

（2）反收购的法律手段

诉讼策略是目标公司在并购防御中经常使用的策略。诉讼的目的通常包括：逼迫收购方提高收购价以免被起诉；避免收购方先发制人，提起诉讼，延缓收购时间，以便另寻白衣骑士；在心理上重振目标公司管理层的士气。

目标公司提起诉讼的理由主要有三条：（1）反垄断；（2）披露不充分；（3）犯罪。

反收购防御的手段很多，除经济、法律手段以外，还可利用政治等手段，如迁移注册地，增加收购难度等等。企业应该根据并购双方力量对比和并购初衷选用一种策略或几种策略的结合。

9． 我国股份制企业和非股份制企业在税后利润分配顺序上有何差异？

【答案】股份公司税后利润分配顺序如下：抵补被没收的财物损失及支付滞纳金和罚款、弥补以前年度（超过5年）亏损、法定盈余公积金、公益金、优先股利、任意盈余公积金、向普通股东分配股利、转作资本的普通股股利。股份合作制企业税后利润应按顺序分配。一是弥补企业上年度亏损；二是提取法定盈余公积金；三是提取公益金；四是支付优先股股利；五是提取任意

盈余公积金；六是支付普通股股利。企业上年度应分未分的利润，可以并入本年度向出资者分配。

根据《企业财务通则》的规定，非股份制企业税后可供分配的利润，除国家另有规定外，应按下列顺序分配：