● 摘要
本文研究从盈余漂移异象的盈余持续性假说出发，认为市场投资者没有忽略而是高估未预期盈余持续性的信息。这很可能是由于在信息环境不确定的情况下，投资者的保守性心理偏差使然，导致投资者更加看重过去的会计信息，而“保守”的看待当前实现的会计信息。在信息环境不确定的情况下，由于市场在短期内不能区分条件稳健性对未预期盈余持续性的影响，这降低了当前未预期盈余以及伴随当前未预期盈余产生的信息不确定程度；而市场在长期内不能识别无条件稳健性对未预期盈余的直接影响，这加大了当前未预期盈余以及伴随当前未预期盈余产生的信息不确定程度。另外，我国市场投资者并没有高估总应计项目的持续性以及低估现金流量的持续性，而是均高估总应计项目以及现金流量项目的持续性，这种情况的产生很可能也是由于在信息环境不确定的情况下，投资者的保守性心理偏差导致的。市场投资者高估了无条件会计稳健性对应计项目的影响，这降低了应计异象的程度，相反条件会计稳健性加大了应计异象的程度。由于市场投资者能够充分识别总应计项目对未预期盈余的贡献，因此，总应计项目是应计异象特有的驱动因素，盈余漂移异象与应计异象是两种不同的金融异象。最后，可控应计项目是盈余漂移异象与应计异象的共同驱动因素。