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一、名词解释

1． 股权分割（spin-off ）

【答案】股权分割（spin-off ）, 又称资产分割，指将原公司分解为两个或两个以上的完全独立的公司，分立后的企业各自有自己独立的股东会，董事会和经理人员，原公司的股东同时成为分立后的所有新公司的股东。实际股权分割的主要好处是可以突出原公司各部门的经营特色，向投资者提供更加明确的投资选择。

2． 安全存量

【答案】安全存量是指为了防止因生产量增加或提前领料，使当月耗用量超过计划或因故延迟交货等特殊原因，必须保持一定数量的保险储备量，称之为安全存量（也称为保险储量）。其多少取决于最长交货期、每天最大用量与正常交货期、每天正常用量。其计算公式为：

安全存量=（预计每日最大耗用量一预计平均每日耗用量）X 提前曰数

3． 速动比率

【答案】速动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指公司的流动资产（currentassets ）扣除存货（inventory ）之后的余额，与流动负债

的比值，即速动比率是速动资

产

为:

重要因素是应收账款的变现能力。

4． 股利无关论

【答案】股利无关论认为，企业的股权政策不会对公司的股票价格产生任何影响。该理论是由美国股票财务学专家米勒（Miller ）和莫迪格莱尼（Modigliani ）于1961年在他们的著名论文《股利政策、增长和股票价值》中首先提出的，因此，这一理论也被称为MM 理论，MM 理论认为，投资者不会关心公司的股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案的获利能力所决定，而并非取决于公司的股利政策。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配得较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利较少，投资者获得现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利地筹集到新的资金。所以，股票价格与公司的股利政策是无关的。

第 2 页，共 75 页 之间与流动负债之间的比值。其计算公式通常认为速动比率应该等于或者大于1，正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。另外，还需注意，影响速动比率可信性的

5． 年金现值与年金终值

【答案】年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方式，可分为后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永续年金。

年金现值即为一定期间每期等额的系列收付款项的现值之和；年金终值犹如零存整取的本利和，是一定时期内每期等额收付款项的复利终值之和。年金现值与年金终值相比，前者是未来一定期间内一系列等额收付款项的现在值，而后者则是未来一定期间内一系列等额收付款项的未来值。

6． Degreeof Operation Leverage

【答案】Degreeof Operation Leverage即“经营杠杆系数”，是企业计算利息和所得税之前的盈余变动率与销售额变动率之间的比率。影响企业营业杠杆程度，或者说影响企业营业杠杆利益和营业成本的因素，除了固定成本以外，还有其他许多因素，主要有：（1）产品供求的变动；（2）产品售价的变动；（3）单位产品变动成本的变动；（4）固定成本总额的变动。其计算公式为

：

式中：D0L —一经营杠杆系数

；

7． 净现值（NPV ）和内含报酬率（the internal rate of return）

【答案】净现值和内部报酬率都是评价投资项目经济效益的指标。

（1）净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其计算公式为：净现值=

k 年的现金流出量；I 为预定的贴现率。

净现值法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不能提示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。

（2）内含报酬率又称内部报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。

内部报酬率的优点：①考虑了资金的时间价值；②反映了投资项目的真实报酬率；③概念易于理解。内部报酬率的缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现值流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。

8． 资本成本

【答案】资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹资公司向银行支付的借款利息

和向股东支付的股利等。从投资者的角度而言，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。

资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分：（1）用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用，如向债权人支付的利息，向股东分配的股

第 3 页，共 75 页 其中，n 为投资年限；为第k 年的现金流入量；为第

利等；（2）筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。

9． 现金流量

【答案】现金流量是指某一段时间内企业现金流入和现金流出的数量总称。例如，企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付的现金，形成企业的现金流出。现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否短缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业经营管理者提供非常有用的信息。世界各国对现金流量的分类不尽相同，但一般都将现金流量分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。

10．剩余股利政策

【答案】剩余股利政策是指在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利的股利政策。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策，采用该股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率。

采取剩余股利政策，其股票价格会上升，并且以留用利润来满足最佳资本结构下对股东权益资本的需要，可以降低企业的资本成本，也有利于提高公司价值。但因其各期股利忽高忽低，不会受到希望有稳定的股利收入的投资者的欢迎。

11．已获利息倍数

【答案】已获利息倍数也称利息保障倍数或利息所得倍数，指税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为:已获利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用。公式中的税前利润是指缴纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，甚至会导致企业破产倒闭。

为了更好地反映企业还本付息的能力，还可以用现金利息保障倍数来加以分析。

12．最优/最优资本结构（Optimal Capital Structure）

【答案】最优资本结构（Optimal Capital Structure），是指企业在适度财务风险的条件下，能够使企业资本成本最小并因而使企业价值最大的资本结构。即使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构决策的实质就是寻求企业最优的资本结构并将其应用于实际工作之中。对此，人们提出了许多对企业最优资本结构进行判断与衡量的

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