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一、单项选择题

1． 在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中错误的是（ ）。

A. 项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件

B. 评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险

C. 采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率

D. 如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

【答案】B

【解析】风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。

2． 某公司股票的B 系数为1.2, 无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为9%，则该公司股票的必要收益率应为（ ）。

A.5%

B.9.8%

C.10.5%

D.11.2%

【答案】B

【解析】由资本资产定价模型可知：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表示如下：

式中，Ke 表示普通股投资的必要报酬率；表示无风险报酬率；

第i 种股票的贝塔系数。

所以，该公司股票的必要报酬率=

3． ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为525万元，税后付现成本为370万元，税后净利润80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（ ）万元。

A.100

B.180

C.80

D.150

第 2 页，共 71 页 表示市场报酬率；表示

【答案】B

【解析】根据

=80+100=180（万元）。

4． 将股票回购分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购的分类标准是（ ）。

A. 按照股票回购的地点不同

B. 按照筹资方式不同

C. 按照回购价格的确定方式不同

D. 按照股票回购的对象不同

【答案】C

【解析】按照回购价格的确定方式不同，可分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。

5． 存货模式下的最佳现金持有量是使（ ）之和最小的现金持有量。

A. 机会成本与交易成本

B. 机会成本与短缺成本

C. 管理成本与交易成本

D. 机会成本、交易成本和短缺成本

【答案】A

【解析】现金的机会成本和交易成本是两条随现金持有量呈不同方向发展的曲线，两条曲线

交叉点相应的现金持有量，即是总成本最低的现金持有量，它可以运用现金持有量存货模式求出。

6． 某公司正在考虑一个投资项目，该项目需要投资100万元，没有建设期。公司计划筹集60万元的债务，税后的利息率为10%，期限五年，剩余资金以权益资本方式筹集，若该项目预计使用5年，期满无残值，按直线法计提折旧，若项目投产后每年增加净利润20万元，公司所得税率为25%, 则按照实体现金流量法，项目引起的公司现金净流量为（ ）万元。

A.40

B.50

C.46

D.30

【答案】C

【解析】实体现金流量法，即以企业实体为背景，确定项目对企业实体现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率。（万元）。

7． 某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ ）。

A. 该项目的现值指数小于1

B. 该项目的内含报酬率小于8%

第 3 页，共 71 页 由此得出：折旧=100（万元）；年营业现金净流量=税后利润+折旧

C. 该项目要求的风险报酬率为7%

D. 该企业不应进行此项投资

【答案】C

【解析】资本成本=最低投资报酬率=无风险利率+风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬率为7%。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%。

8． 正常的投资报酬率（ ）该投资的机会成本。

A. 不能低于

B. 不能尚于

C. 应等于

D. 高于低于等于均可

【答案】A

【解析】投资的机会成本是指因投资某一项目放弃的其他投资项目所能获得的最大收益。正常的投资报酬率不能低于投资的机会成本，否则不如投资其他项目。

9． 按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素是（ ）。

A. 企业现金最高余额

B. 有价证券的日利息率

C. 有价证券的每次转换成本

D. 管理人员对风险的态度

【答案】D

【解析】随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金需要，管理人员的风险承受倾向等因素的影响。

10．A 项目建设期开始时一次投入资金300万元，建设期2年，投产后每年经营现金净流量为40万元，项目计算期为15年，固定资产余值为30万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。

A.7.5

B.8.5

C.9.5

D.10

【答案】C

【解析】项目计算期是15年，建设期是2年，生产运营期是13年，每年现金净流量是40万元，运营7年后，还有20万未收回，还需20/40=0.5年，所以回收期=2+7+0.5=9.5（年）。

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