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一、概念题

1． 对外汇市场的直接干预和间接干预

【答案】按干预的手段分，政府对外汇市场的干预可分为直接干预与间接干预两种类型。①直接干预是指政府自己直接入市买卖外汇、改变原有的外汇供求关系从而引起汇率变化的干预。②间接干预是指政府不直接进入外汇市场而进行的干预。其做法有两种：第一，通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，从而达到改变外汇市场供求关系乃至汇率水平的目的；第二，通过公开宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。也就是说，政府可以通过新闻媒介表达对汇率走势的看法，或发表有利于中央银行政策意图的经济指标，这些做法都可以达到影响市场参与者心理预期的目的。

2． 综合账户

【答案】综合账户差额是指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额（如果考虑基本账户差额的话，综合账户差额可以理解为基本账户差额加上了短期资本流动）。由于综合账户差额必然导致官方储备的反方向变动，所以可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。

3． 吸收论

【答案】吸收论

大

在凯恩斯宏观经济学的基础上于1952年提出的。吸收论从凯恩斯的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张。

⑴按照凯恩斯的理论，在开放经济条件下，国民收入与国民支出的关系可以表述如下:国际收支（E ）=消费

移动恒等式两边，得:

代表。 式中， 为贸易收支差额，以此作为国际收支差额的又称支出分析法，它是国际货币基金组织工作的亚历山为国内总支出，表示国民收入中国内支出的总和，称为国内吸收（A ）。因此，国际收支差额实际上就可由国民收入内吸收之间的差额来表示。设国际收支差额为B=X—M , 则有B=Y-A

；当国民收入小于总吸收时，国际收支当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差（B 为正）

；当国民收入等于总吸收时，国际收支为平衡（B 为零）为逆差（B 为负）。这表明，国际收支差

额取决于总收入和总吸收的高低对比。

⑵进一步可以将总吸收写成国民收入的函数，即

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其中，A 为自发性吸收，即无论国民收入多少都必定存在的国内吸收（如基本的生活消费）:a 为边际吸收倾向，即每增加1单位收入所带来的国内吸收增加数量。可以看到，随着国民收入的上升，国内吸收也会上升。 将

的差额取

决于总收入的高低、边际吸收倾向的大小以及国内自发性吸收的高低。由于国内自发性吸收比较难以调整，因此，吸收论主张的国际收支调节路径是改变总收入与边际吸收倾向，即实施支出转换政策与支出增减政策，用支出增减政策来调节总收入，用支出转换政策来改变边际吸收倾向，从而改变总吸收，最终达到总收入和总吸收相等，国际收支平衡。因此，要改善一国的国际收支，必须得使a 即边际消费倾向变小，Y 即国民总收入变大。

4． 相机抉择

【答案】相机抉择是政府进行需求管理时根据市场情况和各项调节措施的特点，机动灵活地采取一种或几种措施，使财政政策和货币政策相互搭配。根据宏观财政政策和宏观货币政策在决策速度、作用速度、预测的可靠程度和中立程度这四方面的差异，相机抉择一般具有三种搭配方式:（1）松的财政政策与松的货币政策相搭配；（2）紧的财政政策与紧的货币政策搭配；（3）松的财政政策与紧的货币政策搭配或紧的财政政策与松的货币政策搭配。实行相机抉择的目的在于既保持总需求，又不引起较高的通货膨胀率。一般要求逆向行事，经济衰退时实行扩张政策，经济过热时实行紧缩政策。这是凯恩斯学派的政策主张。

5． 合理搭配原则

【答案】各种国际收支政策，虽然手段有所不同，但解决的问题可能是相似的，也就是说，当一个不平衡现象出现时，可能会有多种政策能解决该问题。在所有类型的国际收支调节政策中，至少存在以下几对互为替代的搭配：①支出增减型政策与支出转换型政策；②支出型政策与融资型政策；③支出增减型政策与供给型政策。

6． 长期的均衡汇率

【答案】在长期内，均衡汇率并不一定意味着汇率使内部均衡和外部平衡同时实现，只要是能够较好实现特定时期内主要经济目标，并且不影响其他经济目标的可维持性，那么，这样的汇率水平就是广义的长期均衡汇率。

7． 欧洲美元

【答案】欧洲美元是指存放在美国境外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或从这些银行获取的美元贷款。 由于这种境外存放业务开始于欧洲，因此得名。它与美国境内流通的美元是一种货币，具有同样的价值，区别只是帐务处理的不同。

欧洲美元的存在，首先要有一笔美元存款。比如，一家公司或单位在欧洲几家银行存进一笔欧洲美元，实际 上是把它原来在美国银行里的一笔美元存款转存到这家欧洲银行在美国银行的账

第 3 页，共 57 页 代入B=Y-A中，可以得到由上式可知，根据吸收论，国际收支

上。同样，一家欧洲银行贷一笔 欧洲美元，归根到底也只是把原来存在美国银行里的一笔美元活期存款转给对方面已。

欧洲美元的出现和欧洲美元市场的发展，对扩展国际贸易，帮助一些国家平衡其国际收支，促进一些发展中 国家的经济发展等，都有一定的积极作用，但由于欧洲美元不受任何国家政府的管制，经常追随各地高利率而四 处流动，因而助长了外汇投机买卖，促使有关货币汇率的波动幅度增大，导致了外汇市场的动荡不安，甚至造成 规模庞大的国际金融风潮。

8． 三元悖论

【答案】三元悖论也称三难选择，它是美国经济学家保罗. 克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题在蒙代尔-弗莱明模型的基础上提出的，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。它主要包括以下三种情况：①保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制；②保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本完全流动性，实行资本管制；③维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。

二、选择题

9． 下面关于外汇看跌期权的表述中，错误的是（ ）。

A. 合约买方拥有卖出外汇的权利

B. 合约买方拥有买入外汇的权利

C. 合约卖方承担买入外汇的义务

D. 合约买方支付的期权费不能收回

【答案】B

【解析】外汇看跌期权的买方拥有卖出外汇的权力，在买方执行合约时期权卖方承担买入外汇的义务，若买方放弃执行合约其支付的期权费也不能收回。

三、简答题

10．简述汇率决定货币分析法（money approach）的主要思想和观点。

【答案】汇率是一国货币与另一国货币的比价，汇率决定理论是分析汇率大小及变动规律的学说。20世纪70年 代以来，将汇率作为一种资产价格（即一国货币资产用另一国货币进行标价的价格）的分析方法应用到汇率决定 理论中，形成了汇率决定的资产市场说，取代了汇率的国际收支流量分析。根据对本币资产与外币资产可替代性 的不同假定，资产市场说可分为货币分析法与资产组合分析法。

（1）货币分析法的假定

①在资产市场分析中，假定本国居民主要持有三种资产：本国货币、本国发行的金融资产（主

，这样一国的资产市场就由本国货币市要是本国债券）、 外国发行的金融资产（主要是外国债券）

场、本国债券市场、外国债券市场构成。

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