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一、名词解释

1． 久期（duration ）

【答案】久期又称为麦考利久期（Macaulay’s duration）, —般指债券持有人在收到全部现金之前所要等待的平均时间，其计算公式为：

式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；Ct 表示投资者在第t 年可收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；PQ 表示债券的均衡市场价格，也就是说，P 0表示债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。

2． 期货保证金

【答案】期货保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。在我国，期货保证金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类。结 算准备金是由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金，它又分为初始保证金和追加保证金两类。初始保证金是交易者 新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的，即初始保证金=交易金额x 保证金比率。我国 现行的最低保证金比率为交易金额的5%, 国际上一般在3%~8%之间。

期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用：①保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功 能的发挥。②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。

3． 市场组合

【答案】市场组合是指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、増长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

投资者构建证券组合的原因主要有：（1）降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系

统风险。（2）实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更令人满意的收益与风险的平衡。具体来说，市场证券组合具有如下特点：（1）市场证券组合包含了资本市场上全部种类的上市证券；（2）每一种证券在市场证券组合中所占的比重，与该种证券的总市值占整个资本市场总市值的比重相等。在“共同期望”假设的条件下，所有的投资者都持有市场组合。

4． 贝塔系数

【答案】

贝塔系数 是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度

其中

是市场组合收益的方的指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。其计算公式为

是第

种证券的收益与市场组合收益之间的协方差

差。

一般地说：①市场证券组合的系数等于

说明该种②如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么则

证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；③如果某种证券或资产组合的系数大于1, 那么说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的系数小于1,

说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。

5． 外汇

【答案】外汇是“国外汇兑”的简称。夕卜汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意义上来说，动态的外汇等同于国际结算。

静态意义上的外汇具有三个特点：①普遍接受性，即必须是在国际上普遍接受的外汇资产；②可偿性，即这种外币债券是可以保证得到偿付的；③可兑换性，即这种外币资产能自由地兑换成本币资产。它可以进一步分为广义和狭义两种概念。广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。在各国的管理法令中以及国际货币基金组织的解释中所沿用的便是这种概念。如中国1996年1月颁行的《外汇管理条例》第三条对外汇的解释是指下列以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产：①外国货币，包括纸币和铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证和邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券和股票等；④特别提款权和欧洲货币单位；⑤其他以外币计价的资产。狭义的静态外汇是指以外币表示的、可用以进行国际结算的支付手段。按照这一定义，外币有价证券和外国钞票等，不能直接用于国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。