题目：高新技术企业融资约束、投资与企业成长关系研究

        融资约束问题是近年来企业投资管理研究中的十分热门话题之一，融资约束对企业投资具有重要影响，直接关系到企业成长和未来的发展，因此其重要性不容小觑。对于高新技术企业这一特定类型的企业来说，政府给予这类企业很多鼓励和优惠政策，融资约束对这类企业的投资和成长有着怎样的影响值得我们研究。之前已经有大量学者研究融资约束对企业投资的影响，但主要局限R&D投资和企业外部投资等方面，使用总投资来研究融资约束对其影响的论文较少。此外，本论文筛选出了高新技术企业上市公司样本的完成相关研究，填充了对高新技术企业投资研究的不足。最后，国内外只有为数不多的研究融资约束和投资对企业成长影响的文献，本文从全体高新技术企业、不同规模和不同国有持股比例等多个方面分组探讨了融资约束、投资和企业成长的关系，丰富了融资约束和高新技术企业的研究范畴。

        本文利用沪深上市公司224家高新技术企业为样本，分析了融资约束对高新技术企业投资和成长的影响。研究发现：（1）融资约束与投资-现金流敏感度之间具有显著正相关性；（2）融资约束对企业投资具有明显的抑制作用，随着企业规模的增大，融资约束对投资的抑制作用呈现倒“U”型曲线；随着国有持股比例的增大，融资约束对投资的抑制作用逐渐增强。（3）融资约束对企业成长也具有抑制作用，随着企业规模的扩大，融资约束对企业成长的影响逐渐由抑制作用转为促进作用；当企业受到融资约束时，企业内部国有持股越多对企业成长越不利。（4）高新技术企业投资会促进企业成长，低融资约束高新技术企业投资对企业成长的促进作用大于高融资约束高新技术企业。