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一、名词解释

1． 国际借贷说（theory of international indebtedness）

【答案】国际借贷说是汇率决定理论中关于汇率由外汇市场上的供求关系决定的理论。1861年，英国学者葛逊较为完整地阐述了汇率与国际收支的关系，他的理论被称为国际借贷说。该理论认为，汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供给与需求流量的变动对它有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又都是由国际收支引起的。而商品的进出口、债券的买卖、利润、捐赠、和旅游收支、资本交易等等，都会引起国际收入和支出。而只有己进入支付阶段的国际收支，才会影响外汇的供求。当一国进入支出阶段的外汇支出大于进入收入阶段的外汇收入时，外汇的需求大于供给，因而本国汇率下降; 反之，则本国货币汇率上升。当进入收支阶段的外汇供求相等时，汇率便处于均衡状态。这种进入支出阶段的外汇支出又称为流动债务，进入收入阶段的外汇收入又称为流动债权。

国际借贷说，是国际收支说的旱期形式。葛逊的理论实际上就是汇率的供求决定论，但他并没有说清楚哪些因素具体影响到外汇的供求，这就大大限制了这一理论的应用价值。国际借贷说的这一缺陷在现代国际收支说中得到弥补。

2． 套利（arbitrage ）

【答案】从广义上来说，套利是指利用不同市场中某一方面（如汇率、利率、价格、风险水平等）的差异来获利的活动。其基本方式是在一个市场购进（或借入）某种资产（如货币、商品、证券等），同时在另一个市场卖出（或贷出）同种资产。具体来说，套利主要有以下几种形式:①货币套利（currency arbitrage），又简称为套汇，指利用不同外汇市场中同一种或多种货币的汇率差异，在汇率低的市场买进，同时在汇率高的市场卖出，以套取投机利润的活动。根据我国外汇管理条例的规定，凡在我国境内的企业或个人采取各种方式，用人民币或物资非法换取外宾、侨民或其他个人和团体的外汇的行为，统称为套汇; ②利率套利（interest arbitrage），又简称为套利，指利用小同市场中利率的差异进行牟利的投机活动; ③商品套利（commodity arbitrage ），又简称为套购，指利用不同市场中同种商品的价格差异，在价格低的市场买进，同时在价格高的市场卖出，以套取投机利润的活动; ④证券套利（arbitrage in securities）, 指利用不同的市场中同种证券的价格差异，通过贱买贵卖的方式以获取投机利润的活动。目前，由于电子技术的广泛应用，以及交易信息的及时报道等原因，证券套利己基本不复存在; ⑤风险套利，又称之为收购套利。

从狭义上来讲，套利则特指货币套利和利率套利。

3． 消费价格指数（consumer pricein dex, CPI ）

【答案】消费价格指数（CPI ），也称零售物价指数和生活费用指数。它根据若干种主要日用消费品的零售价格以及服务费用而编制，用公式来表示即为:

消费价格指数的优点是能及时反映消费品供给与需求的对比关系，资料容易搜集，能够迅速直接地反映影响居民生活的价格趋势。其缺点是范围较窄，只包括社会最终产品中的居民消费品的这一部分，因而不足以说明全面的情况。例如品质的改善可能带来一部分消费品价格而非商品劳务价格总水平的提高，但消费价格指数不能准确地表明这一点，因而有夸大物价上涨幅度的可能。

4． 克鲁格曼三角形

保罗·克鲁格曼认为，一个国家的金融政策有三个基本目标:（1）本国货币政策的独立性; （2）汇率的稳定性; （3）资本自由流动。而这三个目标是不可能同时实现的，他用一个三角形来表示其中的关系（见图）。

图克鲁格处三角形

三角形的三个角代表金融政策的三个基本目标。如果某一国家或地区的金融政策选定了某一条边，则意味着它也选定了该边两端的政策目标; 而与该边相对的角所表示的政策目标则无法实现。这一表述，称为克鲁格曼的三角形或“三元冲突”。

【答案】

5． 货币乘数

【答案】也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币的倍数关系的一种系数。货币供给总量之所以数倍于基础货币，是由于商业银行信用扩张或派生存款的缘故。影响货币乘数的因素有:现金漏损率，活期存款法定准备率，超额准备率、定期存款占存款的比例。当基础货币供应增加后，货币存量不是简单地以1二1的比例增加，由于存款机构的信用创造，货币存量的增加量会以基础货币增量的若干倍数扩张。这种倍数关系用式子表达出来

即

。其中，M 为货币乘数，是货币供给量，H 为基础货币。

二、简答题

6． 请讨论储各货币国发行储备货币的得失。

【答案】（1）通过发行储备货币为世界提供清偿力，储备货币发行国获得的收益包括用本国发行的储备货币为本国国际收支赤字融资，以及获得国际经济协调中的非对称性地位，而其成本在于增加了本国货币政策的不确定性，以及可能造成本国国际储备流失。

（2）对于非储备货币国而言，由于其货币不被他国接受，不能作为国际清偿手段，所以当发生国际收支赤字时，它们只能动用本困外汇储备或进行国际借贷，最终会形成实际资源从本国的输出或本国产出下降; 而储备货币国的国内货币就可以作为国际清偿手段，于是只需要输出本国货币就可以为本国国际收支赤字融资。在信用本位制度下，对于本国货币的购买力或可兑换性，储备货币国并不需要做出保证，而且为国际收支赤字融资的储备货币直接流出国外，并不直接影响本国国内的货币政策，这都降低了国际收支赤字的调节成本。

由于非储备货币发行国会较为倾向于将储备货币作为储藏手段，并与储备货币发行国保持相对稳定的汇率，因此储备货币发行国在执行货币政策上拥有非对称的优势。对于储备货币国而言，在为国际收支赤字融资时，执行了扩张性的货币政策，非储备货币发行国为维持汇率稳定，就要被动进行本国货币的扩张，从而带来通货膨胀。由于维持汇率稳定的努力由非储备货币发行国承担，所以储备货币发行国能同时具有维持货币政策独立性、保持稳定汇率和资本自由流动三个特征，而且在一定条件下（进口以本国货币计价）还能阻隔国际通货膨胀，而将通货膨胀输出。这样，储备货币发行国突破了开放经济的三元悖论，享受了不对称的国际协调地位。

（3）就储备货币发行的成本而言，由于储备货币是国际清算和支付所使用的货币，因此储备货币的流通将超出本国范围，大量地出现在离岸金融市场上，这将造成本国货币数量调节的困难。具体而言，当储备货币国采取货币紧缩政策、减少货币供应时，国内的商业银行将很容易从欧洲货币市场借入本币资金以满足客户的借款需求，从而使货币紧缩政策难以奏效; 当储备货币国采取货币扩张政策时，本国利率下降，又会有一部分货币流向国外，从而削弱了扩张性货币政策的效果。此外，如果在货币体系中，储备货币能够按固定比例与黄金等贵金属兑换，那么，储备货币的外流，将造成储备货币发行国黄金储备的减少，最终造成储备货币地位的不可维持，这也是储备货币发行的代价之一（布雷顿森林体系的崩溃即与此有关）。

7． 影响基础货币投放的主要因素有哪些?

【答案】基础货币一般由存款准备金和流通在银行体系以外的现金两部分组成，因此影响基础货币投放的主要因素，具体说来就是影响两部分的囚素:

（1）影响商业银行存款准备金变动的因素

①存款准备金率。如果中央银行提高存款准备金的比率，商业银行上交存款准各金越多，基础货币量增加。

②流通中的现金量。流通中的现金流入银行系统的数量增加，能使商业银行上缴存款准备金