● 摘要
继上世纪90年代末全球第五次并购浪潮后，全球范围内又掀起了新一轮的跨国并购浪潮，全球并购交易额大幅上升。据世界投资报告统计，2007年全球并购总额达16471亿美元，较2006年增加了46%。同时，随着我国资本市场股权分置改革的完成及对外开放程度的增大，国内很多企业也纷纷走出国门，并购活动次数不断增加，据统计，2009年我国共发生了至少50起跨国并购事件，其中三分之一以上都是资源类企业的并购。然而，中国企业海外并购的效益却不尽人意。在过去20年里，全球大型的并购案中取得预期效果的比例低于50%，中国则有67%的海外收购不成功。因此，研究资源类企业跨国并购风险及防范问题具有重要的学术价值和现实意义。本文对我国资源类企业海外并购风险进行了系统全面的研究。首先回顾了我国资源类企业跨国并购的演变历程，归纳和总结主要特征；其次，对资源类企业跨国并购的关键风险进行识别和分类；第三，本文利用VaR历史模拟法、因子分析法、财务预警多元Z值判定模型，分别对我国资源类企业跨国并购风险中的价格风险、整合风险和财务风险进行了测度分析，研究发现资源价格的波动会引起并购企业对目标企业的价值评估不合理，导致风险的产生；通过研究确定了影响整合风险的三个重要的公共因素，分别是东道国文化开放与交流程度、东道国国民的文化素质以及东道国与我国文化交汇程度；对我国资源类企业的财务风险进行了测度，发现跨国并购导致资源类企业经营业绩恶化。最后对如何有效防范风险提出了政策建议。