当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 乘坐收益曲线策略

【答案】乘坐收益曲线策略是指这样一种投资策略:如果在进行投资时，收益曲线是向上倾斜的，同时，投资者预期在未来一段时间内，收益曲线的形状和收益水平都将保持稳定（即利率风险很低），这时投资于长期债券就有可能获得较高的投资收益。

当收益曲线不变时或向下滑动时，乘坐收益曲线策略将为投资者带来明显的高收益。如果收益曲线向上滑动，但不超过一定范围，乘坐收益曲线策略的投资收益仍然高于一年期的债券收益率。因此，投资者是否打算采取乘坐收益曲线策略，主要取决于其对收益曲线向上移动程度的判断。

2． 契约式投资基金

【答案】根据组织形式的不同, 可以将投资基金分为公司型基金和契约型基金两种类型。契约型投资基金, 是由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约, 依据一定的信托契约原理组建的投资基金, 因此也称信托型投资基金。合同各方各司其职, 基金管理公司以法律、法规和基金契约为依据, 负责基金的经营和管理操作；基金托管人执行管理人的有关指令, 负责保管基金资产, 办理各种资金往来, 核算分配收益；而投资者则通过出资形式, 承担风险, 享有基金投资收益。契约型基金既可根据是否可以赎回分为开放式和封闭式两种类型, 又可根据其具体经营方式划分为单位型和基金型两类。

3． 期货保证金

【答案】期货保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。在我国, 期货保护金（以下简称保证金）按性质与作用的不同, 可分为结算准备金和交易保证金两大类:①结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳, 为交易结算预先准备的资金。②交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金。它又分为初始保证金和追加保证金两类。初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的, 即初始保证金=交易金额×保证金比率。我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%, 国际上一般在3%～8%之间。

期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用。①保证金交易制度的实施, 降低了期货交易成本, 使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易, 发挥了期货交易的资金杠杆作用, 促进套期保值功能的发挥。②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。

4． 证券市场

【答案】证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市场和交易市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以増加政府对经济的调控手段，证券市场在产业结构调整中发挥着重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。

5． 系统风险和非系统风险

【答案】风险可以划分为系统风险和非系统风险。系统风险是指对全部证券都会产生影响的风险。比如利率风险、购买力风险等。当利率调整后，全部证券的价格都会有所变化，因此利率风险属于系统风险。当通货膨胀发生时，全部证券的真实收益也会发生变化，因此购买力风险也属于系统风险。非系统风险也称为个别风险，是只作用于单个证券的风险。例如违约风险。如果一种证券发生违约现象，只是这种证券的收益受到影响，其他证券受到影响很小，或者根本不受影响，因此，违约风险属于个别风险。

6． 期权价格

【答案】期权价格又称“权利金”、“期权费”。期权买方为获得在规定期限内买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利而向期权卖方支付的费用。期权卖方将以此作为其承担期权合约中所规定义务的补偿。一般来讲, 期权价格是期权合约中惟一能在期权市场上商议的条件, 它的最终确定则是在交易所由买卖双方经纪人通过公开竞价、公平竞争后形成的。一般情况下, 新签订的期权合约所定的平均价格大约为所交易商品或资产价值的10%。

从理论上讲, 期权价格主要由期权内涵价值和期权时间价值两部分组成。期权内涵价值, 是指当期权按照合约确定的交割价格立即履行时, 期权持有者可以获得的价差收益, 即交割价格与相关期货现行市场价格间的差额。期权时间价值, 是指在期权有效期内, 相关期货市场价格波动可能为履行期权带来的新增利润。

在评估一项期权的内涵价值和时间价值时需要考虑的因素有:交割价格（即执行价格）、相关期货市场成交价格、期权剩余有效日期、市场变异性以及资金市场利率等。

7． 随机漫步理论（Random Walk）

【答案】随机漫步理论是由法国数学家路易斯•巴克雷首次提出的。该观点认为，股价是对各种信息做出反应的结果，由于各方面信息随机进入股市，因而股价是随意变动的，像一个大广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。证券市场中，价格的走向受到多方面因素的影响，一年不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格上下起伏的机会差不多是均等的。从某种意义上说，价格的走向使随机的结论有一定的基础。当然，证券价格的波动肯定不完全是随机的，在一定场合肯定有规律可循。

8． 公司短期偿债能力

【答案】公司短期偿债能力是公司企业偿付短期债务的能力。短期债务亦称流动负债, 它在资产负债表中与流动资产形成一种对应关系, 一般需要以流动资产来偿还。因此, 衡量短期偿债能力, 一般是通过流动资产与流动负债之间的比例关系来判断。其指标主要有流动比率和速动比率。

流动比率（curren tratio/working capital ratio）, 即全部流动资产对全部流动负债的比率。由于流动资产减去流动负债即是可供公司企业日常调度的营运资本, 因此, 流动比率亦称营运资本比率。它不仅表示短期债券的安全程度, 也反映了企业营运资本的能力。其计算公式为:

流动比率表示每一元流动负债有多少元流动资产作为偿付担保。这一比率越高, 从债权人角度看, 安全程度也越高, 但从企业角度出发, 表明企业资产利用率越低。一般认为流动比率为2:1比较合适。速动比率（quick ratio）, 即公司企业速动资产与流动负债之比。其计算公式为:

速动比率是将流动资产总额扣除存货后, 余下的流动资产对流动负债的比率。这一比率是假定存货在毫无价值或难以脱手兑换现金的情况下, 企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力。一般来说, 速动比率以维持1:1为宜。

9． 程式交易（programe trading）

【答案】程式交易有两个含义, 其一是指电脑化交易, 其二是指指数套利。这里的程式交易的

, 即在进行普通股大宗交易的同时, 为了避免风险, 同时持有指数含义是指数套利（Indexar bitrage）

期货（或/和指数期权）的相反头寸。例如, 如果股价指数期货或期权的价格与标的股票价格相比“较高”, 那么套购者在购进指数包含的普通股股票的同时, 出售指数期货或期权。程式交易战略一般为养老基金、共同基金、经纪人公司和其他一些机构投资者所采用。

程式交易连结了期货市场和股票市场, 消除了这两者价格的偏差, 从这个意义上来讲, 程式交易有助于加强市场定价的效率。但是, 因为1987年10月股市暴跌, 程式交易受到责难, 批评者认为程式交易制造了导致股市崩溃的恐慌。

10．市场有效性

【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格已经充分、及时地反映