2017年西安财经学院经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 内部收益率（internal rate of return）
【答案】内部收益率（IRR ）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内部收益率用公式表示为：
内部收益法的基本法则是：若内部收益率大于资本成本或基准贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于资本成本或基准贴现率，项目不能接受。
2． 实际年收益率（effective annual yield）
【答案】实际年收益率又称为“实际年利率”，是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实际利率。由于复利计息的缘故，实际年收益率高于名义年利率。其计算公式为：
中r 为名义年利率，m 为一年内计息的次数。
3． 沉淀成本（沉没成本）
【答案】沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。传统经济理论认为，当前的决策行为只应受未来的成本和效益的影响。沉没成本的定义是无法收回的成本。任何考虑沉没成 本的决策都是非理性的。沉没成本对于决策的影响是“在某件事上，为使过去投资的金钱、时间及精力不致白费，而表现出继续从事它的倾向”。沉没成本在消费者行为研究中有丰富的记载，二十多年来的研究结果虽众说纷纭， 但却一致指出人类的决策行为的确受到沉没成本的影响。人们为何将沉没成本纳入决策系统的解释很多，譬如人
们不喜欢浪费、为自己过去的行为辩护等。除了上述望文生义的解释外，尚包括前景理论与心理会计理论。上述关于沉没成本如何影响决策的解释，无论是透过风险偏好程度、心理会计理论或者是由保存自我形象的观点出发，都存在一个共通点，就是消费者必须认知到沉没成本的存在，沉没成本才能对决策造成影响。
4． 强制转换（force conversion）
【答案】强制转换又称强制性转股，是指在可转换公司债券到期时，发行公司强制尚未转股的可转换公司债券持有人按照预先制定好（在到期时通常已经被调整过）的转股价进行转股，而不顾及可转换公司债券持有人的自身意愿。该条款虽然可以保证可转换公司债券到期完全转股，发行公司无须到期还本付息，但是由于转股限定在同一时间，有可能会对标的股票价格造成相当大的冲击，因此发行公司通常并不希望在到期日时集中转股。
第 2 页，共 44 页 其
5． 现金周期（cash cycle）
【答案】现金周期是指从原材料货款付现到应收账款收现的全过程所持续的时间长度，即现金支出至现金回收的这段时间。一般可以把它看成是经营周期减去应付账款周期，即：现金周期=经营周期-应付账款周期。其中，应付账款周期是公司在购买各种资源（如工资和原材料）的过程中能够延期支付的时间长度。
6． 欧洲货币（Eurocurrency ）
【答案】欧洲货币是指存放在发行国之外的金融机构里的并且不受该货币发行国政府金融法令限制的各类资金的总称。由于这种境外存放业务开始于欧洲，因而得名。例如，欧洲美元一最为广泛使用的欧洲货币，就是存放在美国境外的不受美国政府法令限制的美元存款或从这些银行获取的美元贷款。
7． 新设合并（consolidation ）
【答案】新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。
8． 永续年金（perpetuity ）
【答案】永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而有时可以看作是永续年金。其现值计算公式为：
9． 委托代理（proxy ）
【答案】委托代理投票权是指股东授权他人代理其行使投票表决权的一种法定权利。为方便起见，大型股份公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。公司管理者会试图争取尽可能多的委托表决权。但是，如果股东对公司的管理者不满，外部股东集团也会通过委托方式尽可能多
地获取选票，添加足够数量的董事，投票表决撤换公司当前管理者。这就是所谓的“代理权之争”。
10．系统风险
【答案】系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险相对，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。
系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。由前面资产组合标准的计算可知，
，不同资产的收益变化间的相互抵消作用越弱。因此，这种相关关系越强（相关系数越接近于+1）
在总风险一定的前提下，一项资产与市场 资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相
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关关系越弱，系统风险越小。
二、简答题
11．期权和股票风险如果股票的风险增加，该股票看涨期权的价格会发生怎样的变动? 看跌期权的价格呢? 为什么？
【答案】两种期权的价格都会上升。股票价格下降的风险上升会使得期权价值为零，但是股票价格上升的可能性更大，所以资产有更大的可能性以实值到期。
12．贝塔系数和CAPM 假设无风险利率是且市场组合的期望收益是合Z 与市场组合的相关系数是收益是多少？
【答案】首先算出市场以及投资组合的标准差：
再计算组合的贝塔系数：
代入数据
利用CAPM 算出组合的期望收益：
代入数据
13．现值假设有2名运动员均签署了一份10年8000万美元的合同。一种情况是8000万美元分10次等份支付。另一种情况是8000万美元分10次、支付金额为每年
【答案】8000万美元分10次等份支付的情况较好。
14．经营性现金流量为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好？
【答案】一个公司的资产产生负的现金流可能不是一个好兆头，但如果一个公司起步时产生负的现金流却是相当正常的，因此应具体问题具体分析。
15．内在价值看涨期权的内在价值是什么? 看跌期权呢? 我们如何解释这一价值？
【答案】看涨期权的内在价值是看跌期权的内在价值是期权的内在价值就是到期日期权的价值。
16．租赁或购买高额电力成本使得Farmer 公司的主要设备毫无经济价值可言。只有2台机器设备可以代替它。International Plucking Machine公司的产品仅可以通过租赁来获取。其租期为5年，租金为每年年末支付，金额为27000美元。该设备每年可以为Farmer 公司节约12000美元的电力成本。
另一项方案是：Farmer 公司可以向Basic Machine公司购买一台更节能的设备，价款为150000美元。该机器每年能节约电力成本20000美元。一家地方银行可以为购买该机器提供150000美元
第 4 页，共 44 页 方差是组它的方差是根据资本资产定价模型，组合Z 的期望 递增。哪一种情况更好？
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