题目：上市公司资本投资与股票收益率关系的实证研究

资本投资通常是指收益期超过一个会计年度的支出，近来逐渐受到关注。在解释各种股市异象的过程中，Berk-Green-Naik模型等不少理论模型将风险、回报与公司的资本投资行为直接联系在一起，不仅解释了资本投资与股票收益率的关系，也解释了规模、账面市值比等因素具有解释力的原因。然而实证结果仍存在争议。本文回顾了资本投资和股票收益率关系理论及实证研究现状，及我国对股市异象的实证研究，并结合中国股市的实际情况，拓展了Fama-French的研究方法，引入资本投资增长率因素，寻找资本投资与股票收益率的关系。检验资本投资组合策略的有效性，并验证四因素模型在解释个股收益率时的有效性。注意到股权分置改革带来的影响，本文将样本分为股改前后两个时段。通过检验发现，以股权分置改革为转折点，资本投资对股票收益率产生不同的影响，而在每个时期，资本投资的解释力分别显著。从而说明资本投资与股票收益率存在紧密联系，且并不被规模和账面市值比因素覆盖。本文从股权分置改革和其他影响市场参与者行为的制度因素中寻找结果不同于成熟市场的原因。此外，我国股市还存在大盘股效应，这与前人的实证结果不同。