● 摘要
20世纪70年代以来，越来越多的学者们发现了“有效市场假说”无法解释的“异常现象”，EMH的有效性和适用性遭到了强有力的冲击和挑战。于是基于EMH建立的现代金融风险管理理论和方法也普遍受到同样的质疑。为了更好的分析和解释这些现象，一部分学者开始用物理学理论对金融市场上复杂的现象进行分析和解释，从而诞生了一门新的学科——金融物理学。本文所开展的金融市场的多标度分形分析也正是“金融物理学”研究中的一个非常重要和前沿的研究领域。目前，众多国内外学者运用多标度分形理论对各类金融市场的波动现象进行了实证研究，多标度分形理论被证明是一种定量刻画金融市场波动复杂性特征的有力工具。而目前的主流金融风险测度和管理方法又无法准确刻画金融市场的波动风险，那么将多标度分形的理论和方法引入到金融风险管理研究当中去，无疑将会是一个很有意义的研究方向。因此，本文在“金融市场非有效市场”的理论假设基础之上，借鉴“金融物理学”的研究方法，提出基于多标度分形理论的新的风险管理方法和风险测度指标。具体内容安排如下： 首先，运用金融物理学的理论方法，对中国股票市场的种种有悖于EMH的异常现象进行了实证研究，主要包括中国股票市场收益率分布的非正态性，尖峰胖尾特征，然后运用幂率分布对沪深股市的四个时间标度区间的收益率进行拟合，发现其尾部可以用幂率分布较好的进行拟合。 其次，对经济系统中的分形及多标度分形理论进行综合的介绍，然后分别运用DFA、MFDFA和多标度分形谱方法对中国股票市场收益率波动的多标度分形特征进行描述、刻画和考察，并分别对沪深股市进行比较实证分析； 最后，阐述并实际检验在金融风险管理中引进多标度分形理论和方法的可能性，构建了基于多标度分形的风险测度指标和风险预测模型，并利用中国股票市场的实证数据对所构建的风险测度指标和风险预测模型进行实证检验；