● 摘要
嵌入期权的寿险保单定价问题在学术界和实务界引了越来越多的关注，这对保单的公平定价有着重要的意义。本文在国内外众多文献的基础上，首先对期权的各种定价方法进行详尽的总结，然后就利率期限结构理和模型论展开论述，将均衡模型和无套利模型下的各种期限结构模型进行对比。接下来归纳总结各种文献和实务中出现的寿险保单中不同类型的嵌入期权，将其分为权利类和保证类期权两大类。利用金融工程的原理，建立一个趸交分红寿险保单模型，利用偏最小二乘回归法，分析保单中的分红期权和退保期权，通过Monte Carlo模拟，对嵌入这两种期权的寿险保单进行定价，然后变动参数对期权和保单价值进行敏感性分析；在HJM利率期限结构模型下，对保单贷款期权价值进行研究，输入真实的初始利率期限结构数据，用Monte Carlo法模拟远期利率期限结构，计算保单贷款期权的价值，并对其进行敏感性分析。 得到的结论是：分红比率、资产的波动率上升而无风险利率下降时，保单的价值有略微的增加。分红比率上升时，分红期权价值也逐渐增大，退保期权的价值逐渐减小；无风险利率增加时，分红期权增加不明显，退保期权价值增加；资产的波动率上升时，分红权和退保权的值变化不明显。利率水平越高，贷款期权价值波动区间越大，贷款可延长时间越短；初始波动率越大，贷款期权价值的总体趋势越小；分红比率越小，保单贷款期权的价值越小，且期权价值的波动的区间越小。本文的研究为保单的公允定价提供了具有参考价值的结论，对防范寿险公司的经营风险，提高竞争力，保证寿险业的健康、持续发展有重要的意义。