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一、名词解释

1． 股东财富最大化

【答案】股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价值两方面决定。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富实现最大化。所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。

2． 订货成本

【答案】订货成本是指为了获得存货所发生的成本，包括与订货有关的差旅费、到货验收、入库、货款支付手续费等费用。如果补充的库存物资不是向外单位订购，而是由本厂生产，那么订货成本对于生产厂商来说，就是一

，是指组织一批零件生产所发生的全部费用，包括设备种生产准备成本（概念见基本内容四）

和机器的准备与调整、产品检验等费用。如果存储的是从外部采购的物资，就要考虑采购成本水平；如果存储的是本厂自己生产的，则要考虑生产准备水平。订购成本或生产准备成本与订购次数或生产批次存在直接关系，它随着订购次数或生产批次的多少而增减。

订货成本可用公式表示为：订货成本=。其中Fi 为订货的固定成本；K 为每次订货的变动成本；订货次数等于存货年需要量D 与每次进货量Q 之商。

3． 因素分析法

【答案】因素分析法又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。采用这种方法时，首先应在上年度资本平均占用额基础上，剔除其中呆滞积压等不合理占用部分；然后根据预测期的经营业务和加速资本周转的要求进行测算。

这种方法计算比较简单，容易掌握，但预测结果不太精确，因此通常用于匡算企业全部资本的需要额，也可以用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目的预测。

4． 企业财务关系

【答案】企业的生产经营活动是社会再生产活动的重要组成部分。在生产经营活动中，企业必然会与社会发生密切的经济联系；在企业内部，各职能部门之间、企业与职工之间也会发生种种经济联系。企业在生产经营活动中与各有关方面发生的经济联系称为企业的财务关系。

5． 系统风险

【答案】系统风险又称市场风险，也称不可分散风险，是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企

业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。

系统风险是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，个别企业或行业无法控制，它影响着绝大多数企业的运营，无法通过分散投资来加以消除，无论选择何种投资组合都无法消除系统风险。股价过高、股民的从众行为、经营环境恶化、利率提高、税收政策等都是影响系统风险的因素。

6． 融资优序理论

【答案】融资优序理论认为，非对称信息的存在使得投资者从企业融资结构的选择来判断企业的市场价值。通常，经理在股票价格被低估时不愿意为投资项目筹措资本而发行股票，而仅在股票价格被高估时才发行股票。因而，股票融资会被投资者视为企业经营不良的信号，投资者不愿购买该企业的股票，从而低估企业的市场价值。为了避免股票定价过低的损失，企业的融资顺序应为：内部融资〉举债融资〉股票融资。

二、简答题

7． 简述三种主要的筹资组合策略。

；②冒险的筹资组【答案】企业筹资组合策略分为：①正常的筹资组合（或配合型筹资组合）

；③保守的筹资组合（或稳健型筹资组合）合（或激进型筹资组合）。

①正常的筹资组合

正常情况下的筹资组合遵循短期资产由短期资金融通，长期资产由长期资金融通的原则。短期资产是指流动资产，长期资产主要指固定资产，也包括无形资产和长期投资。另外，在流动资产中，有一部分最低产品和原材料储备是经常占用的，也属于长期占用的资产，称为长期流动资产。

②冒险的筹资组合

有的企业将部分长期资产由短期资金融通，属于冒险的筹资组合策略。这种策略的资金成本较低，能减少利息支出，增加企业收益，但风险较大。

③保守的筹资组合

有的企业将部分短期资产用长期资金融通，属于保守的筹资组合策略。这种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。

不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可导致报酬的增加。由于较多地使用了成本较低的短期资金，企业的利润会增加。但此时如果流动资产的水准保持不变，则流动负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱，增加企业的财务风险。一般地说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资政策时有利的。

8． 试解释自由现金流量的含义与作用。

【答案】自由现金流量与经营现金流量、现金净流量不同，一般认为它是指企业在持续经营

的基础上除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产上所需投入外，企业能够产生的额外现金流量，表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分。其定义式为：自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额一股利一购买长期资产支出十出售长期资产得到的现金。

作用：一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。自由现金流量才是企业用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。如果一个企业的自由现金流量大于零，则表明该企业不需任何外部筹资即可满足经营的扩张。

9． 上市公司分红有哪些形式？送红股、配股和转增股本有什么区别？

【答案】（1）分红指上市公司对股东的投资回报。一般来说，分红包括股息和红利两种基本形式。其中，股息就是股票的利息，指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息。红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于，股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而向上浮动。有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或红利。

（2）不少投资者把送红股、配股以及转増股本混为一谈，其实三者是有区别的。区别是：①送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本増大了，同时每股净资产降低了。②配股是指公司按一定比例向现有股东发行新股，属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司对股东的分红。③转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润，转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。

10．在资本预算中，净现值法计算出来的NPV 大于零、NPV 等于零及NPV 小于零分别意味着什么? 使用净现值法时，贴现率如果用银行贷款利率是否恰当，为什么？

【答案】（1）净现值（NPV ）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。

NPV>0表示项目实施后，项目达到了企业要求的报酬率，并提供了超额收益。

NPV<0表示项目实施后，未能达到预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。

NPV=0表示项目实施后的投资收益率正好达到预期，而不是投资项目盈亏平衡。

（2）不恰当。因为贷款利率仅体现了债权人要求的报酬率，并没有体现股东要求的报酬率，无论是对正常经营的企业还是清算的企业，债权人的收益都排在股东之前，因此，对同一个项目，股东承受的风险高于债权人，股东要求的报酬率要高于债权人要求的报酬率。